Nhìn lại hành trình từ lên sàn đến hủy niêm yết của AGD

ĐHCĐ của Công ty cổ phần Gò Đàng (AGD) vừa thông qua một quyết định gây bất ngờ cho nhà đầu tư: hủy niêm yết tự nguyện. Bài viết này phân tích hoạt động kinh doanh của AGD để thử tìm nguyên nhân AGD đi đến quyết định bất ngờ đó.

Hành trình lên sàn

AGD chào sàn HoSE ngày 7/1/2010 với giá tham chiếu 25.000 đồng/CP. Đóng cửa phiên giao dịch đầu tiên đạt 30.000 đồng/CP.

Nhìn vào biểu đồ biến động giá cổ phiếu có thể thấy thị giá AGD ít bị biến động tiêu cực theo thị trường. So với việc nhiều mã cổ phiếu khác liên tục bị lao dốc khi thị trường gặp khó thì AGD vững giá hơn. Quãng thời gian cuối 2011 và đầu 2012, AGD bứt phá và có lúc chạm ngưỡng hơn 52.000 đồng/CP. Đây là đỉnh giá cổ phiếu AGD.

Trong vòng 1 tháng trước thời điểm ra quyết định bất ngờ, AGD giao dịch trong khoảng giá từ 45.000 đồng đến 48.800 đồng/CP. Thấp hơn mức giá 50.000 đồng mà ĐHCĐ quyết định.

Lợi nhuận cao

Có lẽ AGD là một trong số ít doanh nghiệp giữ được lợi nhuận khá tốt nhiều năm gần đây. EPS của AGD luôn đạt trên 2.000 đồng và cá biệt năm 2011 lên tới hơn 12.600 đồng/CP.

(*) Năm 2011 công ty tiến hành chia thưởng và trả cổ tức bằng cổ phiếu dẫn đến sự điều chính tăng số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Số liệu EPS lấy theo BCTC đã kiểm toán năm 2011. Đơn vị tính các chỉ tiêu: Tỷ đồng

Nhìn vào thống kê trên có thể thấy, so với những doanh nghiệp khác thì lãi qua các năm của AGD khá tốt.

Giá trị sổ sách thấp hơn nhiều giá công ty dự kiến mua lại

Tính theo BCTC đã kiểm toán năm 2011 hay BCTC kết thúc quý II/2012 thì giá trị sổ sách của AGD cũng chỉ trên dưới 25.000 đồng/CP, thấp hơn nhiều mức giá ĐHCĐ quyết định mua lại cổ phần của cổ đông nhỏ lẻ. 

Hiện tại, HĐQT chưa công bố phương án mua lại cụ thể. Tuy nhiên, dù nguồn mua lại là khoản thặng dư vốn cổ phần hay LNST chưa phân phối thì giá 50.000 đồng cũng là mức giá thiệt cho những cổ đông còn lại của Gò Đàng sau khi hủy niêm yết.

Nhìn lại cơ cấu cổ đông

Nhìn cơ cấu cổ đông theo BCTC bán niên 2012 có thể thấy, ông Nguyễn Văn Đạo là Chủ tịch HĐQT công ty hiện đang nắm giữ hơn 2,6 triệu cổ phiếu tương đương 21,68% vốn. Vợ ông Đạo là bà Nguyễn Thị Thanh Trúc cũng đang nắm giữ 20,43% vốn.

Ông Lê Sơn Tùng là thành viên HĐQT nắm giữ 12,6% vốn, nhóm cổ đông khác có bà Lê Thị Liêm là vợ ông Lê Sơn Tùng nắm giữ 10,01% vốn.

Cổ đông nhỏ lẻ khác, theo BCTC bán niên 2012 chỉ nắm giữ 15,1% vốn. CTCP Sành sứ thủy tinh Việt Nam vừa qua đã thoái toàn bộ vốn góp tại AGD nhưng ai mua lại hay thoái vốn trên sàn vẫn là ẩn số.

Với tỷ lệ sở hữu áp đảo, bản thân HĐQT công ty gần như có thể quyết định được mọi vấn đề của doanh nghiệp.

Nhìn vào thị giá, kết quả kinh doanh của AGD thì có lẽ đó không phải vấn đề khiến AGD rời sàn. Với giá mua lại gần bằng đỉnh giá từ khi niêm yết đến nay, các cổ đông nhỏ lẻ sẽ không có lý do để kiện tụng về quyền lợi. Tuy nhiên, câu hỏi động cơ lên sàn là gì, vì sao hủy niêm yết, vì sao mua lại cổ phần giá cao hơn thị giá và giá trị sổ sách nhiều lần được nhiều nhà đầu tư đưa ra và có lẽ ban lãnh đạo của AGD đồng thời là những cổ đông lớn nhất là những người nên có câu trả lời thỏa đáng cho cổ đông.

Thanh Hiên