Alphanam - gánh nặng công ty con

Nhắc đến Alphanam (ALP), nhà đầu tư không thể quên con sóng hồi cuối quý I/2010. Sau con sóng đó, Alphanam cũng như cổ phiếu ALP "im hơi lặng tiếng trên thị trường" về cả sóng giá lẫn khối lượng giao dịch.

Tuần này, thông tin tăng vốn gấp 3 lần để sáp nhập công ty cổ phần Đầu tư Alphanam lại khiến cổ phiếu này có mấy phiên trần trong bối cảnh thị trường chứng khoán khá ảm đạm. Hiện tại, bản cáo bạch niêm yết chưa được công ty công bố trên website của công ty cũng như cơ quan quản lý. Bài viết này tôi phân tích hoạt động kinh doanh của Alphanam 2 năm trở lại đây để nhà đầu tư có đánh giá thêm về cổ phiếu này.

1. Doanh thu thuần biến động không đều, cổ đông "đoán" để theo sóng

Doanh thu thuần quý I/2012 của ALP gần về với mức 2 năm trước đây. Sự sụt giảm doanh thu quý I có thể do nhiều nguyên nhân như thời điểm ghi nhận doanh thu hay sự bất thường trong 1 quý. Tuy nhiên, nhìn biểu đồ biến động doanh thu thuần 9 quý vừa qua, ta có thể thấy, dù đã qua mấy đợt phát hành tăng vốn trong đó có đợt phát hành riêng lẻ 10 triệu CP tăng vốn năm 2011 nhưng nguồn thu thuần của công ty không có sự thay đổi đột phá.

Biến động giá ALP trong 3 năm qua

Biến động Doanh thu tài chính của ALP

Sự biến động không đều của ALP không bắt nguồn từ yếu tố mùa vụ hay thời điểm hạch toán. Điều này thường tạo ra tâm lý đoán định thời điểm ghi nhận doanh thu, lợi nhuận của dự án nào đó để đầu cơ của một vài đối tượng. Đây cũng là nguyên nhân khiến giá cổ phiếu ALP có thời điểm thăng rất mạnh vào quý I/2010 và rồi trầm đến mức...khó tin.


2. Đầu tư tài chính tăng nhanh, KQKD hợp nhất sụt mạnh so với kết quả riêng công ty mẹ

Giá trị đầu tư tài chính dài hạn và ngắn hạn của công ty tăng mạnh trong 4 năm qua. Số dư tại thời điểm kết thúc năm 2011 đạt 680 tỷ đồng, chiếm 44% tổng tài sản trong khi năm 2008 chỉ chiếm 37%. Như vậy, qua thời gian, tỷ trọng đầu tư tài chính của công ty ngày càng phình to ra.

Tuy nhiên, Vốn đầu tư cho công ty con, công ty liên kết không phát huy hiệu quả nếu như không muốn nói là kéo kết quả kinh doanh của công ty mẹ xuống thấp.

Nhìn vào biến động lợi nhuận ròng trên BCTC hợp nhất và LNST trên BCTC của riêng công ty mẹ, ta có thể thấy, hoạt động đầu tư vào công ty con khiến lãi của công ty mẹ trên BCTC hợp nhất giảm mạnh.