Báo lãi hơn 11.600 tỷ sau 9 tháng, cổ phiếu HPG vẫn bị khối ngoại xả mạnh

Phiên giao dịch ngày 30/10, thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục chìm trong sắc đỏ khi VN-Index giảm 16,26 điểm với giá trị giao dịch trên 23.465 tỷ đồng. Áp lực bán lan rộng ở nhóm vốn hóa lớn.

HPG của Hoà Phát là một trong những mã bị khối ngoại xả mạnh nhất. Kết phiên, HPG giảm 1,28% về mức 16.900 đồng/cổ phiếu. Vốn hoá doanh nghiệp đạt 206.803 tỷ đồng. Tính chung 10 phiên giao dịch gần đây nhất, HPG có đến 7 phiên giảm điểm, trong đó có 1 phiên giảm sàn; còn lại 3 phiên tăng điểm.

Quay lại phiên 30/10, có hơn 24,3 triệu cổ phiếu HPG được trao tay với tổng giá trị 658 tỷ đồng. Trong số đó, khối ngoại mua vào hơn 3 triệu cổ phiếu và bán ra hơn 6,7 triệu cổ phiếu, tương ứng khối ngoại bán ròng hơn 3,6 triệu cổ phiếu HPG với giá trị bán ròng 99 tỷ đồng.

Diễn biến này xảy ra ngay sau khi Hoà Phát công bố kết quả kinh doanh quý III/2025, với lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng.

Cụ thể, 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần đạt 109.940 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ. Lãi sau thuế tăng 26% lên mức 11.627 tỷ đồng.

Lãi lớn, nhưng các nhà đầu tư, đặc biệt là khối ngoại vẫn chọn xả hàng. Thậm chí, việc xả hàng diễn ra khi cổ phiếu HPG cũng đã có nhịp diều chỉnh giảm dài trước đó, khiến các nhà đầu tư quan tâm tìm hiểu nguyên nhân.

Có thể nhận thấy, trong hoạt động sản xuất, Hoà Phát đang có nhiều lợi thế hơn khi cuộc chiến chống bán phá giá đang nghiêng về các doanh nghiệp sản xuất HRC lớn trong nước như Hoà Phát và Formosa.

Bên cạnh đó, nhìn từ bên ngoài vào, Hoà Phát đã 'thoát' áp thuế của EU trong khi 'đối trọng' lớn nhất trong nước là Formosa không được hưởng lợi thế.

Điểm nhấn khác, là Hoà Phát chính thức đón mẻ gang đầu tiên từ lò cao số 2 tại dự án Dung Quất 2, đánh dấu thêm một cấu phần tại đây được hoàn thành.

Nhưng thị trường vẫn lo ngại, một trong những Nguyên nhân, có thể đến từ bức tranh tài chính. Báo cáo ghi nhận đến cuối quý III/2025, Hoà Phát còn gánh nặng nợ vay tài chính hơn 96.800 tỷ đồng, tăng 13.876 tỷ đồng so với thời điểm đầu năm.

Thực tế, về nguồn lực, Hoà Phát còn hơn 25.300 tỷ đồng tiền và tương đương tiền, cùng khoản đầu tư tài chính ngắn hạn. Bên cạnh đó, doanh nghiệp liên tục luân chuyển được tiền với doanh thu bán hàng lớn, gần 110.000 tỷ đồng.

Nhưng thị trường vẫn lo ngại, do đâu?

- Nhu cầu thép: Thông điệp gần đây nhất của Chủ tịch Trần Đình Long khiến các cổ đông có nhịp chậm lại để nhìn vào Hoà Phát. Ông Long hé lộ: Chưa nhận được đơn hàng thép ray từ Chính phủ.

Tham vọng lớn nhất của Hoà Phát hiện nay là sản xuất được sản phẩm thép ray phục vụ cho siêu dự án đường sắt tốc độ cao 67 tỷ USD. Thậm chí, Hoà Phát cho biết đang 'tạm hoãn' triển khai xây dựng nhà máy 14.000 tỷ này.

Trong lúc đó, ở một diễn biến khác, trong lúc Hoà Phát chờ đợi, thì Vingroup (VIC) bất ngờ thông báo thành lập VinMetal để sản xuất thanh ray. Với lợi thế là nhà đầu tư đề xuất loạt dự án hạ tầng, trong đó có cả Metro, đường sắt, nhà đầu tư lại có cái nhìn khác vào miếng bánh béo bở thanh ray này: Trong khi Hoà Phát hồi hộp chờ đơn hàng, VinMetal có thể yên tâm tự cấp hàng cho chính các dự án trong hệ sinh thái.

- Thừa cung: Hệ quả của việc trên, có thể kéo theo thừa cung tại Hoà Phát khi Tập đoàn hiện đang vận hành 6 lò cao với tổng công suất 12 triệu tấn/năm, trong đó có khoảng 9 triệu tấn HRC. Khi toàn bộ dự án Dung Quất đi vào vận hành, công suất có thể lên tới 16 triệu tấn/năm.

- Áp lực chi phí: Đây cũng là một trong những nỗi lo của Hoà Phát khi tập đoàn liên tục mở rộng đầu tư các 'siêu dự án thép'.

Tuy vậy, góc nhìn khả quan hơn, là thị trường đang ở nhịp điều chỉnh khi việc nâng hạng thị trường vừa được chính thức công bố. Các nhà đầu tư bán ròng nhiều mã, không riêng gì HPG, để chờ nhịp điều chỉnh nhằm gom lại hàng, FPT là một ví dụ điển hình.

Trong bối cảnh thị trường chung biến động mạnh, nhiều chuyên gia nhận định việc điều chỉnh của HPG được cho là tạm thời, và sẽ phụ thuộc lớn vào kỳ vọng phục hồi chu kỳ thép năm 2026.