Chuyên gia Yuanta: Áp lực margin vẫn cao, không loại trừ khả năng VN-Index thủng mốc 1.600 điểm

Thị trường chứng khoán tuần qua trải qua một nhịp điều chỉnh mạnh, phản ánh rõ sự thiếu bền vững của nhịp hồi phục trước đó.

Thực tế, ngay trong phiên mở màn tuần giao dịch, VN-Index có thời điểm tăng hơn 12 điểm. Song, đà tăng này sớm bộc lộ những dấu hiệu thiếu bền vững khi sắc xanh chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu họ Vingroup, trong khi phần còn lại của thị trường không ghi nhận sự đồng thuận đáng kể. Việc dòng tiền không lan tỏa khiến nhịp đi lên nhanh chóng hụt hơi. Đến khi chính nhóm cổ phiếu dẫn dắt chịu áp lực điều chỉnh, cán cân cung - cầu lập tức đảo chiều.

Sau 4 phiên kế tiếp, VN-Index liên tục đánh mất các ngưỡng hỗ trợ quan trọng, qua đó “bốc hơi” hơn 100 điểm và lùi về quanh mốc 1.646 điểm.

Điều đáng nói là nhịp điều chỉnh mạnh của thị trường trong nước lại diễn ra trái chiều với bức tranh chung của chứng khoán toàn cầu khi các chỉ số lớn như Dow Jones và S&P 500 vẫn duy trì xu hướng đi lên, thậm chí đồng loạt thiết lập các đỉnh lịch sử mới.

Lý giải về diễn biến này, ông Nguyễn Thế Minh - Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân, Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho rằng áp lực giảm điểm xuất phát từ nhiều yếu tố mang tính cộng hưởng.

Trước hết, thị trường tỏ ra khá thờ ơ với thông tin Fed hạ lãi suất. Bên cạnh đó, quy mô margin vẫn neo ở mức cao khiến áp lực bán gia tăng rõ rệt trong phiên cuối tuần, đặc biệt khi nhóm cổ phiếu Vingroup tiếp tục suy yếu, qua đó kéo theo làn sóng điều chỉnh lan rộng trên toàn thị trường.

Tuy vậy, làn sóng bán tháo không diễn ra một cách đồng loạt. Ngược lại, sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu ngày càng rõ nét. Song song với đó, tâm lý thận trọng cũng dần chiếm ưu thế trong những tuần gần đây, khi các yếu tố bất lợi như lãi suất tăng cao hay lo ngại về thanh khoản hệ thống tiếp tục tạo sức ép lên kỳ vọng ngắn hạn của nhà đầu tư.

Hai kịch bản cho thị trường

Bước sang tuần giao dịch tới, chuyên gia cho rằng sẽ xuất hiện một số tín hiệu hỗ trợ nhất định. Cụ thể, VN-Index đang tiệm cận vùng hỗ trợ quan trọng quanh đường trung bình động MA(50), trong bối cảnh nhiều cổ phiếu đã rơi vào trạng thái “quá bán” sau chuỗi 4 phiên giảm sâu liên tiếp. Trên cơ sở đó, khả năng xuất hiện một nhịp hồi phục mang tính kỹ thuật là hoàn toàn có thể xảy ra. Tuy nhiên, điều này chưa đủ cơ sở để khẳng định xu hướng tăng đã chính thức quay trở lại.

Đặc biệt, ông Minh nhấn mạnh phiên giao dịch ngày thứ Ba tuần tới sẽ mang tính then chốt, khi thị trường đón lượng cổ phiếu lớn về tài khoản sau phiên giảm hơn 50 điểm, qua đó giúp đánh giá liệu áp lực cung có tiếp tục gia tăng hay không.

Ở kịch bản kém tích cực hơn, trong trường hợp lực bán tiếp tục dâng cao, VN-Index nhiều khả năng sẽ tiếp tục điều chỉnh và quay lại kiểm định vùng đáy thiết lập trong tháng 11, tương ứng khu vực quanh 1.580 điểm.

Liệu đã nên “bắt đáy”?

Dù VN-Index đã chiết khấu hơn 100 điểm chỉ trong 4 phiên giao dịch, theo chuyên gia, thị trường ở thời điểm hiện tại vẫn chưa hội tụ đủ điều kiện để nhà đầu tư có thể mạo hiểm “bắt đáy”. Nguyên nhân là bởi rủi ro ngắn hạn vẫn hiện hữu, trong khi tâm lý thị trường chưa thực sự ổn định sau nhịp điều chỉnh mạnh vừa qua.

Xét về mặt định giá, P/E của VN-Index hiện dao động quanh mức 13,4 lần và nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup, con số này chỉ còn khoảng 12 lần - mức được đánh giá là tương đối hấp dẫn. Tuy nhiên, trong bối cảnh các yếu tố bất lợi vẫn đang chi phối và tâm lý thận trọng bao trùm thị trường, điều này vẫn chưa đủ để tạo lực đỡ cho một nhịp tăng bền vững ngay lập tức.

Theo đó, chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư đang nắm giữ tỷ trọng cổ phiếu thấp và danh mục ở trạng thái an toàn nên ưu tiên quan sát, chờ tín hiệu rõ ràng hơn thay vì vội vàng “bắt đáy”. Trong khi đó, với những nhà đầu tư đang sử dụng tỷ trọng cổ phiếu cao hoặc đòn bẩy lớn, việc chủ động hạ margin về mức thấp và an toàn được xem là cần thiết nhằm kiểm soát rủi ro trong ngắn hạn.