CTCK 35.000 tỷ đồng sắp chạm trần cho vay margin, lỡ con sóng lớn của VN-Index

CTCP Chứng khoán TP. HCM (HSC – mã HCM) ghi nhận kết quả kinh doanh quý II/2025 sụt giảm về lợi nhuận, nhưng đồng thời cho thấy sự linh hoạt trong chiến lược phân bổ vốn, với điểm sáng đến từ hoạt động tự doanh.

Trong quý II, doanh thu hoạt động của HSC đạt 1.073 tỷ đồng - giảm nhẹ 2% so với cùng kỳ trong đó, mảng cho vay và phải thu đóng góp 500 tỷ đồng, tự doanh mang về 335 tỷ, trong khi doanh thu từ môi giới đạt 233 tỷ đồng. Dù nguồn thu cho vay tăng, song chi phí hoạt động cũng tăng gần 33%, kéo lợi nhuận sau thuế quý II giảm 39%, còn 192 tỷ đồng.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, HSC thu về gần 2.100 tỷ đồng doanh thu, tăng nhẹ so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 419 tỷ đồng - giảm 29%, mức thấp nếu so với nhiều công ty có thị phần môi giới nhỏ hơn như SHS hay VIX.

Điểm đáng chú ý là HSC đã chủ động đẩy mạnh giải ngân danh mục tự doanh trong bối cảnh dư nợ margin bị kìm hãm do chưa hoàn tất kế hoạch tăng vốn. Tổng giá trị danh mục cổ phiếu tự doanh đến cuối quý II tăng mạnh lên 3.545 tỷ đồng, cao hơn 1.400 tỷ so với cuối quý I. Các vị thế chủ lực gồm:

- TCB: Mua thêm gần 1.200 tỷ đồng, nâng tổng giá trị nắm giữ lên 1.211 tỷ đồng;

- FPT: Quay lại giải ngân hơn 870 tỷ đồng sau khi đã bán ra phần lớn trong quý I;

- MWG, STB, HPG: được bổ sung hàng trăm tỷ đồng mỗi mã.

Danh mục tự doanh cổ phiếu của HSC tính đến cuối quý II/2025

Theo báo cáo, hầu hết các khoản đầu tư tự doanh này đều đang có lãi nhẹ tính đến cuối quý II/2025 – cho thấy chiến lược “bắt đáy” trong giai đoạn thị trường điều chỉnh hồi tháng 4 đã bước đầu phát huy hiệu quả.

Ở chiều ngược lại, dư nợ cho vay margin của HSC gần như đi ngang quanh mức 20.000 tỷ đồng do chưa được “bơm vốn” từ đợt tăng vốn điều lệ. Công ty đang có kế hoạch nâng vốn từ 7.200 tỷ đồng lên gần 10.800 tỷ đồng, trong đó khoảng 2.519 tỷ đồng dự kiến được phân bổ cho hoạt động cho vay ký quỹ. Tuy nhiên, tiến độ phát hành bị chậm lại do cổ đông lớn HFIC chưa hoàn tất thủ tục, buộc HSC phải xin gia hạn thời gian phân phối cổ phiếu đến ngày 30/9/2025.

Tính đến cuối quý II/2025, tổng tài sản của HSC đạt gần 35.000 tỷ đồng – tăng 3.600 tỷ đồng so với đầu năm trong đó:

- Danh mục tự doanh cổ phiếu: Gần 13.100 tỷ đồng (+5.100 tỷ);

- Cho vay và phải thu: Khoảng 19.800 tỷ đồng (giảm nhẹ hơn 600 tỷ). Con số này cũng tiệm cận mức hai lần vốn chủ sở hữu – mức tối đa mà công ty chứng khoán được phép dùng cho vay margin theo quy định, càng cho thấy HSC hiện đã “đụng trần” trong mảng cho vay và buộc phải linh hoạt với tự doanh để duy trì động lực tăng trưởng.

Quốc Trung - nguoiquansat.vn

Theo Kiến thức Đầu tư