Định giá VN-Index sẽ hấp dẫn hơn khi P/E lùi về 13,6 lần

P/E giảm, cơ hội mở ra

Chia sẻ tại chương trình Vietstock LIVE, mới đây, ông Nguyễn Triệu Vinh – Phó Giám đốc Khối Đầu tư, Giám đốc Đầu tư cổ phiếu VCBF, cho biết, cuối tháng 8, hệ số P/E của VN-Index vào khoảng 15,2 lần. Con số này không còn rẻ nếu so với bình quân lịch sử, nhưng vẫn thấp hơn so với những giai đoạn thị trường bứt phá, khi P/E từng vượt 20 lần.

Với dự báo lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng mạnh trong năm 2025, P/E thị trường có thể lùi về 13,6 lần, mức được ông Vinh đánh giá là hấp dẫn nếu đặt cạnh định giá trung bình 10 năm qua.

“Khi lợi nhuận cải thiện, nhà đầu tư sẽ có cơ hội sở hữu cổ phiếu với mức giá hợp lý hơn nhiều so với giai đoạn hiện nay,” ông nhấn mạnh.

Với dự báo lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng mạnh trong năm 2025, P/E thị trường có thể lùi về 13,6 lần.

Nếu đặt cạnh các thị trường trong khu vực, P/E của VN-Index hiện thấp hơn Ấn Độ và Trung Quốc nhưng lại cao hơn Malaysia, Thái Lan và Philippines. Theo ông Vinh, với lợi thế tăng trưởng kinh tế ổn định và môi trường chính trị vững vàng, Việt Nam hoàn toàn xứng đáng được thị trường quốc tế định giá ở mức cao hơn nhiều nước trong ASEAN.

VCBF lạc quan vào các trụ cột hỗ trợ kinh tế như việc Chính phủ tiếp tục thúc đẩy đầu tư công trong bối cảnh ngân sách dồi dào. Du lịch hồi phục kéo theo bán lẻ, dịch vụ khởi sắc. Cùng với đó là lãi suất thấp và chính sách tài khóa mở rộng, việc kéo dài giảm thuế VAT tới năm 2026, đang tạo thêm lực đẩy cho tiêu dùng và đầu tư.

Về tỷ giá, VCBF kỳ vọng áp lực sẽ hạ nhiệt nhờ nhiều yếu tố: Fed có khả năng bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất từ tháng 9, kiều hối dồn dập về trong quý IV và mùa du lịch quốc tế cao điểm giúp tăng nguồn cung ngoại tệ.

Một động lực lớn hơn đến từ triển vọng nâng hạng. Ông Vinh cho biết, với quy mô vốn hóa và thanh khoản hiện tại, thị trường chứng khoán Việt Nam nhiều khả năng sẽ được FTSE nâng hạng vào tháng 9/2025 và chính thức từ tháng 9/2026. Khi đó, Việt Nam có thể hút khoảng 1 tỷ USD vốn thụ động từ các quỹ chỉ số, và lên tới 4–5 tỷ USD nếu tính cả vốn chủ động.

Ngành nào sáng giá?

Theo VCBF, trong thời gian tới, một số nhóm ngành trên thị trường chứng khoán Việt Nam được đánh giá là tâm điểm thu hút dòng vốn nhờ nền tảng cơ bản tích cực:

Tiêu dùng – bán lẻ: Lãi suất thấp giúp giảm chi phí vay tiêu dùng, trong khi giá trị tài sản của hộ gia đình (bất động sản, chứng khoán) có xu hướng tăng, từ đó thúc đẩy tâm lý chi tiêu. Đây là cơ hội để các doanh nghiệp bán lẻ, chuỗi siêu thị, ngành hàng tiêu dùng nhanh mở rộng doanh thu.

Bất động sản, xây dựng và vật liệu: Hưởng lợi trực tiếp từ các dự án đầu tư công quy mô lớn (cao tốc, hạ tầng đô thị, năng lượng), cùng với tín dụng cho lĩnh vực này dần ổn định. Nhóm doanh nghiệp phát triển hạ tầng, bất động sản nhà ở vừa túi tiền, cùng các doanh nghiệp sản xuất xi măng, thép, vật liệu xây dựng sẽ có nhiều dư địa tăng trưởng.

Công nghệ: Đặc biệt nổi bật là các doanh nghiệp có khả năng phát triển sản phẩm gắn với trí tuệ nhân tạo (AI), từ phần mềm, dịch vụ đám mây đến các ứng dụng trong ngân hàng, bán lẻ. Đây được xem là động lực tăng trưởng mới, giúp doanh nghiệp Việt Nam bắt kịp xu thế chuyển đổi số toàn cầu.

Ngân hàng: Ngành ngân hàng vẫn còn tiềm năng tăng trưởng nhờ nền kinh tế mở rộng và nhu cầu tín dụng ổn định. Tuy nhiên, việc lựa chọn cần có sự chọn lọc, ưu tiên các ngân hàng có chiến lược chuyển đổi số rõ ràng, hệ sinh thái khách hàng bền vững, đồng thời kiểm soát tốt chất lượng tài sản và nợ xấu.

Ngoài ra, tiến trình cải cách hành chính, tinh gọn bộ máy được kỳ vọng giúp tiết giảm chi thường xuyên và tăng nguồn lực cho hạ tầng.

Tuy nhiên, ông Vinh cũng cảnh báo, trong khi bức tranh vĩ mô chưa có yếu tố bất lợi lớn, thì rủi ro lại nằm ở chính hành vi nhà đầu tư. Xu hướng “chạy sóng”, đầu tư theo tin đồn đang quay trở lại, làm gia tăng rủi ro. “Không nên dồn hết vốn vào một ngành hay vài mã cổ phiếu. Quản trị rủi ro là yếu tố sống còn,” ông khuyến nghị.

Minh Anh - nguoiquansat.vn

Theo Kiến thức Đầu tư