DSC: Thị trường có tín hiệu chạm đáy, cơ hội xuống tiền sau nhịp giảm hơn 10%

Thị trường về vùng giá hấp dẫn

Trong báo cáo chiến lược mới đây, Chứng khoán DSC nhận định tháng 11 nhiều khả năng sẽ tiếp tục là nhịp điều chỉnh sau giai đoạn tăng mạnh của VN-Index, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư khi kết quả kinh doanh quý III phân hóa mạnh.

Theo DSC, yếu tố chính dẫn đến đà điều chỉnh đến từ việc tỷ giá USD tăng mạnh, đặc biệt trên thị trường tự do (tăng 8,1% so với đầu năm), kéo theo lãi suất huy động nhích lên nhẹ trong tháng 11.

Sau khi giảm hơn 10% từ vùng đỉnh, định giá thị trường hiện đã trở nên hấp dẫn. Quan sát đồ thị P/E và P/B TTM của VN-Index trong 5 năm gần đây cho thấy, mức định giá hiện tại đang ở vùng thấp so với trung bình lịch sử. Trong bối cảnh lãi suất duy trì ở mức thấp và thị trường chứng khoán Việt Nam vừa được nâng hạng, khả năng tái định giá lên mặt bằng cao hơn là hoàn toàn có cơ sở.

Với mức tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường dự báo khoảng 15% trong 12 tháng tới, P/E dự phóng của VN-Index hiện chỉ quanh 11,85 lần - mức thấp đáng kể so với trung bình 5 năm. Điều này cho thấy mặt bằng giá đang ở vùng rẻ, mở ra cơ hội tích lũy cho nhà đầu tư dài hạn khi kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn duy trì đà tăng.

Bên cạnh đó, thị trường vẫn có nhiều động lực hỗ trợ từ triển vọng kinh tế 2026, bao gồm: (1) chính sách tiền tệ được kỳ vọng tiếp tục nới lỏng có kiểm soát; (2) đầu tư công tiếp tục giữ vai trò mũi nhọn.

Hiện mặt bằng giá đã phản ánh phần lớn các rủi ro liên quan đến lãi suất và lạm phát. Dù áp lực lãi suất ngắn hạn còn hiện hữu, DSC cho rằng Việt Nam nhiều khả năng vẫn duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng trong năm 2026 nhằm hỗ trợ tăng trưởng. Cùng với đó, dòng vốn FDI thực hiện ở mức kỷ lục và sự phục hồi của xuất khẩu sẽ là hai trụ cột chính giúp giảm bớt áp lực tỷ giá.

Nhịp điều chỉnh 10 - 15%: Cơ hội mua trong xu hướng tăng dài hạn

Trong hai chu kỳ tăng giá gần nhất (2016 - 2018 và 2020 - 2022), VN-Index đều trải qua nhiều nhịp điều chỉnh mạnh 10 - 15% nhưng sau đó nhanh chóng phục hồi và xác lập mặt bằng giá cao hơn. Theo thống kê của DSC, những đợt điều chỉnh như vậy thường là bước đệm cần thiết để thị trường tái tạo động lực tăng mới.

Từ năm 2017 đến nay, VN-Index đã có ít nhất 4 lần điều chỉnh trong biên độ 10 - 12% và sau mỗi nhịp giảm, chỉ số đều quay lại đà tăng, lập đỉnh mới. Một chỉ báo khác đáng chú ý là tỷ lệ cổ phiếu có giá cao hơn trung bình 50 phiên, hiện đang tiệm cận “vùng đáy” lịch sử.

Thống kê cho thấy, trong các giai đoạn trước như đáy Covid-19 hay khủng hoảng trái phiếu, bất động sản khi chỉ số này chạm vùng cực trị thấp đều trùng với thời điểm tạo đáy của thị trường. Lần này, tỷ lệ cổ phiếu nằm trên MA50 cũng đã lùi về mức thấp tương đương vùng 3 - cú sốc thuế quan tháng 4/2025.

“Tháng 11 là vùng tiềm năng có thể tạo đáy trung hạn, mở ra cơ hội mua vào cho nhà đầu tư đang nắm giữ tiền mặt”, DSC cho hay.