Gelex Infra IPO và cuộc đua mới trong nhóm khu công nghiệp - hạ tầng

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đang sôi động với chuỗi IPO đình đám từ các ông lớn như TCBS (TCX), VPBankS (VPX) hay Nông nghiệp Hòa Phát, thì CTCP Hạ tầng GELEX (Gelex Infra - GEI) nổi lên như một "ngôi sao mới" trong mảng hạ tầng và bất động sản công nghiệp.

Ngày 25/11/2025, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) chính thức cấp giấy chứng nhận đăng ký chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) cho Gelex Infra.

Việc này sẽ mở đường cho đợt phát hành 100 triệu cổ phiếu với giá khởi điểm 28.000 đồng/cổ phiếu, dự kiến huy động khoảng 2.800 tỷ đồng.

Gelex Infra và hệ sinh thái đa ngành

Với mô hình holding quản lý hệ sinh thái đa dạng từ khu công nghiệp (KCN), vật liệu xây dựng đến hạ tầng tiện ích, Gelex Infra không chỉ đại diện cho mảng hạ tầng của Tập đoàn GELEX (GEX), mà còn phản ánh sức sống mới của ngành hạ tầng Việt Nam – nơi nhu cầu FDI và đầu tư công đang bùng nổ.

Thành lập năm 2016 như một sub-holding của GELEX, Gelex Infra đã lặng lẽ xây dựng nền tảng vững chắc qua các thương vụ M&A chiến lược. Hiện công ty đang có trong tay những doanh nghiệp đầu ngành, sở hữu hơn 50% vốn tại Tổng Công ty Viglacera (VGC), 62,46% tại CTCP Đầu tư Nước sạch Sông Đà (VCW), hơn 65% CTCP Đầu tư Khu công nghiệp Dầu khí Long Sơn (PXL)...

Ngoài ra, Gelex Infra còn được hưởng lợi từ hệ sinh thái của GELEX, Gelex Electric.

Đợt IPO lần này không chỉ giúp công ty mẹ GELEX giảm áp lực vốn trực tiếp, mà còn tạo dư địa tăng trưởng cho toàn hệ sinh thái.

Gelex Infra đang ghi nhận hoạt động kinh doanh ổn định, phản ánh sức hút của mô hình holding đa ngành trong bối cảnh kinh tế Việt Nam phục hồi mạnh mẽ sau đại dịch.

Theo bản cáo bạch IPO và báo cáo tài chính kiểm toán, tại ngày 30/9/2025, tổng tài sản của công ty đạt 41.396 tỷ đồng, tăng 16,4% so với đầu năm – một con số vượt trội so với nhiều đối thủ cùng ngành.

Quy mô này đặt Gelex Infra vào "top tier" hạ tầng KCN, chỉ đứng sau Becamex (58.182 tỷ đồng) và Kinh Bắc (66.557 tỷ đồng), nhưng vượt xa IDICO (21.293 tỷ đồng) hay Sonadezi (22.151 tỷ đồng).

Về kết quả kinh doanh, trong 9 tháng, Gelex Infra ghi nhận doanh thu thuần 9.999 tỷ đồng, tăng 13,3% so với cùng kỳ; lợi nhuận gộp đạt 2.893 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 20,7%.

Cơ cấu doanh thu cho thấy mảng vật liệu xây dựng đóng góp hơn 60% với 6.292 tỷ đồng, tiếp theo là mảng cho thuê bất động sản và hạ tầng khu công nghiệp đạt 3.201 tỷ đồng (31,2%), còn mảng cung cấp nước mang về 656,7 tỷ đồng (6,4%).

Sau khi trừ thuế và các khoản phí, lợi nhuận sau thuế của Gelex Infra đạt 984 tỷ đồng, tăng 91% so với cùng kỳ.

Năm 2025 Gelex Infra đặt mục tiêu 15.445 tỷ đồng doanh thu thuần và 1.502 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Như vậy, sau 9 tháng, doanh nghiệp đã hoàn thành 65% kế hoạch doanh thu và 66% mục tiêu lợi nhuận.

Xét về sức khỏe tài chính, tại cuối quý III/2025, Hạ tầng GELEX duy trì cơ cấu vốn ở mức an toàn với vốn chủ sở hữu đạt 18.245 tỷ đồng, trong khi nợ vay ở mức 12.539 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ xấp xỉ 0,7 lần.

Bên cạnh đó, doanh nghiệp đang nắm giữ hơn 5.400 tỷ đồng tiền, các khoản tương đương tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn – nhóm tài sản có tính thanh khoản cao – chiếm khoảng 13% tổng tài sản.

Vị trí trong ngành

Kết quả kinh doanh 9 tháng năm 2025 cho thấy, Gelex Infra dẫn đầu về quy mô doanh thu, vượt trội so với các đối thủ như IDICO (IDC), Sonadezi (SNZ), Becamex IDC (BCM), Kinh Bắc (KBC) và Sài Gòn VRG (SIP).

Tuy nhiên, LNST vẫn thấp hơn so với hầu hết các đối thủ cùng ngành hạ tầng - khu công nghiệp. Điều này phản ánh sự phân hóa trong ngành, nơi các doanh nghiệp "thuần KCN" hưởng lợi từ bàn giao đất, trong khi Gelex Infra bị ảnh hưởng bởi cơ cấu đầu tư đa ngành.

Định giá hợp lý so với mặt bằng chung của ngành

Trong bản cáo bạch IPO gần đây, giá trị sổ sách của Gelex Infra đạt 12.088 đồng/cổ phiếu. Như vậy, với giá khởi điểm để bán đấu giá 28.000 đồng/cổ phiếu đảm bảo giá chào bán không thấp hơn giá trị sổ sách tại báo cáo tài chính quý gần nhất.

Theo đó, chỉ số P/B của Gelex Infra sẽ là 2.31, trong khi mức trung bình chung của toàn ngành là 2.86. Điều này cho thấy Gelex Infra đang được định giá hấp dẫn hơn so với mặt bằng chung của ngành, có thể phản ánh giá cổ phiếu thấp hơn so với giá trị sổ sách (book value) trung bình, tạo cơ hội đầu tư tiềm năng nếu các yếu tố cơ bản khác ổn định.

Ngoài ra từ dữ liệu kể trên có thể thấy, Gelex Infra có định giá “cạnh tranh” trong nhóm, cho thấy công ty không phải là lựa chọn rẻ nhất nhưng vẫn hợp lý so với ngành.

Sức bật của Gelex Infra được dẫn dắt bởi các công ty thành viên

Sở hữu hệ sinh thái gồm nhiều doanh nghiệp có dư địa tăng trưởng mạnh, Gelex Infra đang nắm giữ đáng kể tiềm năng từ các dự án của các công ty thành viên.

Trong đó, Viglacera là đơn vị lớn nhất, giữ vị trí hàng đầu tại Việt Nam trong lĩnh vực vật liệu xây dựng và phát triển khu công nghiệp. Ở mảng vật liệu xây dựng, Viglacera vận hành 5 nhà máy sản xuất thiết bị vệ sinh và vòi sen với công suất 2,5 triệu sản phẩm/năm; 7 nhà máy gạch ốp lát công suất gần 43 triệu m2/năm.

Công ty cũng đang vận hành 4 nhà máy kính xây dựng công suất 92 triệu m2/năm; 1 nhà máy bê tông khí công suất 200.000 m3/năm; cùng 13 nhà máy gạch ngói công suất 850 triệu viên/năm và 12 triệu m2 gạch cotto/năm.

Trong lĩnh vực khu công nghiệp, Viglacera đang phát triển 16 khu công nghiệp với tổng diện tích hơn 4.600ha, thu hút 20 tỷ USD vốn FDI từ nhiều tập đoàn lớn như Samsung, Canon, Amkor Technology…

Bên cạnh đó, Gelex Infra nắm 65% vốn tại CTCP Đầu tư Khu Công nghiệp Dầu khí Long Sơn - doanh nghiệp đang xúc tiến đầu tư và tìm kiếm đối tác cho dự án Khu công nghiệp Dầu khí Long Sơn, định hướng phát triển thành trung tâm dữ liệu (Data center) với tổng diện tích 800ha.

Thành viên khác là Titan Corporation đang triển khai 5 dự án tại Bắc Ninh, Hưng Yên và Quảng Ninh, tổng diện tích gần 100ha với mức đầu tư gần 8.000 tỷ đồng.

CTCP Titan Hải Phòng, công ty con của Gelex Infra với tỷ lệ sở hữu 70%, cũng vừa đón tin vui khi được UBND TP. Hải Phòng phê duyệt chủ trương đầu tư và chấp thuận nhà đầu tư thực hiện giai đoạn 1 dự án KCN Trấn Dương - Hòa Bình (Khu A), quy mô 207,95ha.

Trong mảng hạ tầng tiện ích, Gelex Infra sở hữu 62,46% vốn tại CTCP Đầu tư Nước sạch Sông Đà. Đây là chủ đầu tư và đang vận hành Nhà máy nước sạch Sông Đà, công suất 300.000 m3/ngày đêm, cung cấp nước sạch cho 1/4 dân số Hà Nội. Giai đoạn 2 của dự án nâng công suất lên 600.000 m3/ngày đêm dự kiến hoàn thành cuối năm 2025.

Theo Chứng khoán Vietcap, ngoài sự tăng trưởng ổn định ở mảng khu công nghiệp, vật liệu xây dựng và tiện ích (điện & nước), Gelex Infra còn sở hữu động lực tăng trưởng mới từ các dự án bất động sản nhà ở.

Cụ thể, doanh nghiệp sở hữu 100% dự án Lê Lai, quy mô 13,6ha tại Hải Phòng, với quyền sử dụng đất đấu giá thành công vào tháng 6/2025. Gelex Infra dự kiến khởi công dự án trong quý I/2026.

Doanh nghiệp cũng nắm 50% dự án Cần Giờ, với diện tích 29,8ha nằm tại TP. HCM. Tháng 7/2025, Gelex Infra hoàn tất mua lại 50% lợi ích vốn chủ sở hữu và lợi nhuận dự án theo hợp tác kinh doanh BCC từ Savico Service Corporation.

Dự án được triển khai theo BCC với CTCP Ngoại thương và Phát triển Đầu tư TP. HCM (FDC) – đơn vị phát triển dự án. Gelex Infra kỳ vọng sẽ bắt đầu triển khai vào quý I/2026.