Giá vàng có thể vượt 200 triệu/lượng năm 2026: Chuyên gia gợi ý công thức Markowitz giúp nhà đầu tư phân bổ dòng tiền một cách khoa học nhất

Năm 2026 được dự báo sẽ là năm lịch sử của thị trường vàng trong nước khi bãi bỏ khoản 3 Điều 4 của Nghị định 24/2012/NĐ-CP, xóa bỏ cơ chế Nhà nước độc quyền sản xuất vàng miếng, cùng với đó sàn giao dịch vàng quốc gia bắt đầu được thí điểm. Đây là những thay đổi lớn nhất trong hơn 13 năm qua, đòi hỏi nhà đầu tư cá nhân phải hiểu rõ thị trường sẽ biến đổi ra sao để tận dụng cơ hội và tránh rủi ro.

Rủi ro từ việc nắm giữ vàng miếng

Theo số liệu từ Tổng cục Thống kê, bình quân 10 tháng năm 2025, chỉ số giá vàng tăng 44,02% so với cùng kỳ năm trước, vượt cả mức tăng của chứng khoán và bất động sản.

Mức tăng này cho thấy kênh vàng là một trong những kênh mang lại chênh lệch giá rất lớn cho các nhà đầu tư.

Trong phiên thảo luận mới đây do VTC News thực hiện, chuyên gia kinh tế Phạm Xuân Hòe cho biết, việc nắm giữ được vàng chỉ sau một thời gian rất ngắn, người ta đã kiếm được khoảng mấy chục phần trăm chênh lệch giá rồi, điều đó cho thấy vàng cũng là món đầu tư ưa thích của người Việt.

Ông Hòe thông tin, tổng kết dữ liệu 10 năm gần đây cho thấy vàng là kênh tăng giá mạnh nhất: tăng 3,57 lần, vượt qua đất nền (3,12 lần) và chứng khoán (2,78 lần). So với gửi tiết kiệm bằng VND - tổng lãi chỉ tăng 67%, hay gửi tiết kiệm USD thì lãi suất gần như bằng 0. Nếu quy đổi theo từng USD, đồng bạc xanh chỉ tăng giá khoảng 24% trong 10 năm, trong khi Bitcoin lại bật tăng tới 274,6 lần, tương đương mức tăng giá 24% giá trị mỗi đồng.

Những số liệu này đã cho thấy rõ ràng đầu tư vàng vẫn được coi là kênh có chênh lệch giá, đây là lý do người Việt có tâm lý mua vàng để tích trữ và đầu tư.

Tuy nhiên, Chuyên gia kinh tế Phạm Xuân Hòe cảnh báo việc nắm giữ vàng, đặc biệt là vàng miếng, có thể dẫn đến ba rủi ro lớn. Thứ nhất, đối với người mua vàng miếng, chất lượng có thể không kiểm chứng được khi vàng được đóng bao. Nếu không may làm mất hóa đơn, nơi bán có thể yêu cầu kiểm định lại và hạ giá trị vàng.

Thứ hai, nếu mua vàng trôi nổi trên thị trường ngầm để trốn thuế 0,1% tới đây, nhà đầu tư có nguy cơ mua phải vàng giả.

Thứ ba, rủi ro lớn nhất với người giữ nhiều vàng là hệ thống dịch vụ cất giữ tại ngân hàng hoặc các đơn vị chuyên nghiệp ở Việt Nam vẫn chưa phát triển. Nhiều người e ngại để lộ thông tin cá nhân nên không muốn gửi vàng vào két tại ngân hàng, khiến số người sử dụng dịch vụ này còn rất ít.

Vì vậy, không ít hộ gia đình vẫn trữ vàng tại nhà, dẫn đến nguy cơ mất an toàn, dễ bị kẻ gian theo dõi, trộm cắp hoặc cướp giật.

Về mặt cơ hội, theo ông Hòe, nếu nhìn rộng ra thị trường, có thể thấy quan điểm của Warren Buffett vẫn đúng khi nắm giữ vàng về bản chất chỉ là giữ một khối kim loại,nó không tạo ra giá trị mới hay đóng góp nhiều cho nền kinh tế.

Công thức Markowitz: Lời khuyên cho các nhà đầu tư về phân bổ dòng tiền

Trong bối cảnh hạn chế vàng hóa và huy động nguồn lực vàng trong dân thành vốn cho sản xuất kinh doanh, Ngân hàng Nhà nước dự kiến sẽ thí điểm sàn giao dịch vàng quốc gia từ quý 1 hoặc quý 2 năm 2026. Đối với nhà đầu tư cá nhân, tham gia sàn giao dịch vàng sẽ giúp họ nắm giữ chứng chỉ về vàng hoặc trái phiếu vàng, giống như giấy tờ có giá, buộc họ phải chấp nhận sự lên xuống của thị trường.

Tuy nhiên, sàn vàng sẽ tạo ra một thị trường minh bạch và giúp vốn được luân chuyển tốt hơn. Thậm chí có những lúc lượng tiền mặt mà nhà đầu tư chưa mua chứng chỉ vàng sẽ chảy vào nền kinh tế, hỗ trợ cho các kênh khác phát triển, tương tự như tiền mà nhà đầu tư đặt tại tài khoản công ty chứng khoán. Quan trọng hơn, nếu có sàn vàng, việc kiểm soát chênh lệch giá vàng giữa trong nước và quốc tế sẽ tốt hơn.

Trong giai đoạn sàn giao dịch vàng chưa hoàn thiện, đối với những nhà đầu tư mới hoặc có vốn dưới 500 triệu đồng, ông Hòe khuyên nên chọn một trong hai kênh chính:

Thứ nhất là vàng nhẫn. Theo ông Hòe, do quy mô vốn nhỏ, nắm giữ vàng nhẫn dễ dàng hơn để chia nhỏ, hưởng chênh lệch giá và dễ dàng thanh khoản khi cần sử dụng tiền. Hơn nữa, mức thuế 0,1% sắp tới chủ yếu nhắm vào vàng miếng chứ không tính đến vàng nhẫn.

Thứ hai là chứng khoán, nếu kinh tế vĩ mô ổn định và chính sách tài khóa cùng chính sách tiền tệ tiếp tục được mở rộng, chứng khoán năm 2026 sẽ bứt phá. Những người nắm giữ mức tiền này và có kiến thức về thị trường chứng khoán có thể tăng vốn gấp rưỡi, thậm chí gấp đôi, nếu nắm giữ các cổ phiếu cơ bản, được định giá rẻ và có quản trị tốt.

Về tỷ lệ phân bổ tài sản, ông Hòe khuyến nghị nhà đầu tư có thể tìm trên Google công thức của Markowitz để phân bổ dòng tiền đầu tư của mình vào các kênh khác nhau (vàng, chứng khoán, bạc, tiết kiệm ngân hàng) dựa trên mức kỳ vọng sinh lời và mức độ rủi ro chấp nhận được. Những người thích lợi nhuận cao phải chấp nhận rủi ro cao.

Ông Hòe giải thích: “Tức là có một công thức, ví dụ như bạn phân bổ 50% vào vàng, 30% - 20% vào chứng khoán, rồi 10% vào bạc hoặc 10% vào tiết kiệm ngân hàng. Bạn sẽ nhân những trọng số đó với mức kỳ vọng sinh lời. Nếu bạn kỳ vọng mức sinh lời là 10% thì hãy nhập con số 10% vào. Sau đó đưa vào mô hình, dựa trên tử số và mẫu số, bạn sẽ tính được bình quân tối ưu cho tổng số tiền đầu tư của mình. Công thức đó sẽ cho bạn biết cách phân bổ phù hợp với kỳ vọng sinh lời 10%”.

Ông cũng cho biết thêm, nếu chấp nhận lãi suất vừa phải và rủi ro thấp thì phải chia nguồn tiền dự trữ của mình vào các kênh sinh lời khác nhau theo công thức đó. Đây là cách làm khoa học và ai cũng có thể áp dụng.

Trong giai đoạn từ năm 2023 cho đến năm 2025, rất nhiều người đã mua vàng miếng SJC khi mà giá trong nước cao hơn thế giới từ 18 cho đến 20 triệu đồng một lượng rồi bị kẹt hàng khi giá điều chỉnh. Đối với trường hợp này, ông Hòe khuyên người mua hay nhà đầu tư có thể chờ đợi biết đâu diễn biến địa chính trị phức tạp hoặc chiến tranh thương mại vẫn tiếp diễn phức tạp khiến giá vàng thế giới hồi phục (giúp họ bán ra khi có lãi hoặc hòa vốn để chuyển kênh đầu tư). Nếu chỉ để dự trữ và bảo vệ giá trị thu nhập, nhà đầu tư không cần quá quan ngại việc tiếp tục nắm giữ.

“

Nếu giá vàng thế giới vượt mức 5.000 USD/ounce vào quý 4 năm 2026 (theo dự báo của JP Morgan), việc giá vàng trong nước vượt 200 triệu đồng/lượng là chuyện bình thường nếu tình hình địa chính trị vẫn phức tạp và cuộc chiến thương mại vẫn tiếp diễn.

Chuyên gia kinh tế Phạm Xuân Hòe cho biết.