Hai cổ phiếu ngân hàng được 'chọn mặt gửi vàng' tháng 12: Khuyến nghị MUA, kỳ vọng tăng 18%

Trong báo cáo chiến lược tháng 12, hai cổ phiếu ngân hàng gồm CTG và VIB tiếp tục được Công ty Chứng khoán VDSC đưa vào danh sách khuyến nghị MUA, nhờ triển vọng lợi nhuận cải thiện rõ rệt và định giá còn dư địa tăng. Mức tăng giá mục tiêu được ước tính từ 16-18%, trong bối cảnh chu kỳ tăng trưởng tín dụng và biên lãi ròng (NIM) đang dần tạo đáy.

CTG - Giá mục tiêu 41.950 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 16%

CTG được đánh giá là một trong những ngân hàng quốc doanh có khả năng tăng trưởng lợi nhuận ổn định nhất trong nhóm Big4, với CAGR LNTT giai đoạn 2025-2028 đạt 21%. Động lực chính đến từ chiến lược tài chính thận trọng và quá trình lành mạnh hóa bảng cân đối đã được thúc đẩy mạnh mẽ trong bốn năm gần đây.

Sau khi ban lãnh đạo mới lên nắm quyền từ năm 2020, CTG đã ưu tiên tái thiết hệ thống quản trị rủi ro, nâng mạnh trích lập dự phòng với chi phí tín dụng bình quân 1,9% giai đoạn 2021-2024, cao gấp ba lần nhiệm kỳ trước. Đây được xem là nền tảng quan trọng giúp ngân hàng củng cố sức khỏe tài chính và giảm thiểu rủi ro từ các khoản nợ cũ.

Các ngân hàng quốc doanh thường có chu kỳ “làm sạch” bảng cân đối kế toán một cách sâu rộng (chi phí tín dụng TB mỗi năm từ 1,7%-2%) kéo dài trong khoảng 5 năm. Do đó, VDSC dự phóng chi phí tín dụng bình quân của CTG từ 2025F-28F có thể giảm về mức 1,4% nhờ mặt bằng tỷ lệ nợ xấu giảm, giúp tạo động lực tích cực cho triển vọng tăng trưởng thu nhập.

Đồng thời, chất lượng tài sản tiếp tục được cải thiện với tỷ lệ nợ xấu hướng về 1,1%, dự phòng bao phủ đạt trên 200%. Hiệu quả hoạt động cũng được dự báo khởi sắc, khi ROE có thể tăng lên 18% vào 2028, mở ra cơ hội để CTG được định giá lại ở mức P/B cao hơn mức trung bình 5 năm (1,4 lần).

Dù năm 2024 lợi nhuận có thể giảm tốc xuống còn 9% do ngân hàng chủ động tăng trích lập, đây lại được giới phân tích đánh giá là bước đệm quan trọng, mở đường cho tăng trưởng trở lại mức 18% trong 2025.

VIB - Giá mục tiêu 22.300 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 18%

VIB được kỳ vọng bước vào giai đoạn phục hồi mạnh từ 2025, sau khi lợi nhuận tạo đáy trong năm 2024. Những khó khăn trong năm nay bao gồm dư nợ cho vay BĐS giảm, NIM co hẹp 100 điểm cơ bản và chi phí tín dụng tăng cao dự báo chỉ mang tính chu kỳ.

Từ 2025, khi nhu cầu tín dụng bán lẻ phục hồi và thị trường BĐS đi vào trạng thái ổn định hơn, LNTT của VIB được kỳ vọng tăng trưởng 22%, nhờ mô hình kinh doanh tập trung vào các sản phẩm có biên lợi nhuận cao và quy trình phê duyệt tín dụng nhanh - yếu tố tạo lợi thế cạnh tranh của VIB suốt nhiều năm qua.

Trong trung hạn, ngân hàng được dự báo đạt tăng trưởng kép LNTT 24,5% giai đoạn 2025-2028, trong khi ROE có thể phục hồi từ 18% lên 24%. Chính sách chi trả cổ tức tiền mặt 10% mỗi năm tiếp tục duy trì là điểm cộng trong mắt nhà đầu tư.

Một yếu tố có thể tạo bất ngờ cho định giá cổ phiếu là kế hoạch tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược nước ngoài mới sau khi CBA thoái vốn. Hai thương vụ gần nhất trong ngành (OCB năm 2020 và VPB năm 2023) đều chốt giá P/B trong vùng 2,3-2,5 lần. Nếu thương vụ tại VIB diễn ra, cổ phiếu có thể được tái định giá ở mặt bằng cao hơn đáng kể so với hiện tại.