Hoa Sen báo lãi tăng 44%, các chuyên gia cũng không đưa ra đánh giá về cổ phiếu HSG

CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG) vừa công bố kết quả kinh doanh quý IV năm tài chính 2024-2025 (từ 1/10/2024 đến 30/9/2025) với bức tranh trái chiều: Doanh thu suy giảm nhưng lợi nhuận vẫn tăng mạnh so với cùng kỳ.

Cụ thể, doanh thu quý IV đạt hơn8.375 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ do sản lượng xuất khẩu sụt giảm mạnh. Hoa Sen cho biết sản lượng tiêu thụ giảm 17% so với cùng kỳ, còn khoảng 414.000 tấn. Trong đó, sản lượng xuất khẩu giảm 49% so với cùng kỳ, còn hơn 120.000 tấn sau khi mất thị trường Mỹ từ tháng 9/2024 và chịu tác động của chủ nghĩa bảo hộ toàn cầu.

Ở chiều ngược lại, sản lượng tiêu thụ nội địa đạt 294.000 tấn, tăng 12% so với cùng kỳ, nhưng vẫn chưa đủ bù đắp cho sự suy giảm mạnh của xuất khẩu.

Biên lợi nhuận gộp giảm còn 12,2%, do giá nguyên liệu HRC tăng sau chính sách áp thuế chống bán phá giá đối với HRC nhập từ Trung Quốc, cùng với việc kho hàng giá thấp đã dùng hết.

Kết quả, lợi nhuận sau thuế quý IV vẫn đạt 85 tỷ đồng, trái ngược mức lỗ 185 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Lũy kế cả năm tài chính 2024-2025, Hoa Sen đạt 36.538 tỷ đồng doanh thu, giảm 7% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế 732 tỷ đồng, tăng ấn tượng 42% so với cùng kỳ.

Kết quả kinh doanh quý IV và cả năm tài chính 2024-2025 tăng trưởng ấn tượng, nhưng các chuyên gia nhận định thị trường tôn mạ năm 2026 vẫn còn nhiều thách thức do áp lực từ thị trường quốc tế và xu hướng bảo hộ thương mại. Thách thức không phải vì nhu cầu suy yếu, mà vì biến số lớn nhất của ngành thép: Giá HRC và thuế chống bán phá giá.

Khác với nhiều ngành khác chịu thuế ở đầu ra, câu chuyện của thép mạ Việt Nam nằm ở đầu vào. HRC – thép cuộn cán nóng – là nguyên liệu chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu giá thành của Hoa Sen.

Việc Việt Nam áp thuế chống bán phá giá đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc, và cuộc chiến chống bán phá giá thời gian qua, khiến giá đầu vào tăng lên đáng kể. Bên cạnh đó, Hoa Sen không tự chủ được nguồn cung HRC như Hòa Phát, do vậy các biến động đối với thép cuộn cán nóng đều ảnh hưởng lớn tới sản xuất kinh doanh của công ty.

Trong giai đoạn thị trường thuận lợi, mức thuế này giúp bảo vệ ngành thép nội địa, nhưng khi nhu cầu toàn cầu chưa hồi phục hoàn toàn, thép Trung Quốc vẫn dư cung lớn, và giá thép thế giới dao động mạnh, thì cơ chế thuế lại trở thành một áp lực kép: Nguyên liệu đắt hơn trong khi khả năng chuyển toàn bộ chi phí sang người mua là không dễ dàng.

Dù vậy, đầu tư công và xây dựng dân dụng phục hồi có thể hỗ trợ nhu cầu trong nước. Về dài hạn, chuỗi Hoa Sen Home được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng chính khi HSG mở rộng hệ thống lên 600 cửa hàng, từ mức 122 cửa hàng và hơn 400 điểm bán hiện nay.

Dù có nhiều nhận định, đặc biệt là khi Hoa Sen vừa có lãi lớn, nhưng các chuyên gia ACBS cũng rất thận trọng với giá cổ phiếu HSG. Các chuyên gia không đưa ra bất cứ đánh giá cũng như khuyến nghị nào.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu HSG hiện giao dịch quanh mức 16.750 đồng/cổ phiếu - đi ngang sau 1 tuần đầy biến động đầu tháng 11. Vốn hóa doanh nghiệp đạt xấp xỉ gần 10.500 tỷ đồng.

Tính chung 10 phiên giao dịch gần đây nhất, HSG có đến 5 phiên tăng điểm trong khi chỉ có 4 phiên giảm.