Những ngân hàng ôm 'núi nợ’ 11.500 tỷ đồng của Bamboo Capital (BCG)

CTCP Tập đoàn Bamboo Capital (BCG) bước vào giai đoạn tái cấu trúc toàn diện từ năm 2025, nhằm xử lý các tồn đọng tài chính và ổn định hoạt động sau nhiều biến động. Kế hoạch kinh doanh giai đoạn 2025–2030 cho thấy doanh nghiệp dự kiến lỗ tiếp khoảng 2.100 tỷ đồng trong ba năm đầu, trước khi kỳ vọng có lãi trở lại từ 2028.

Giai đoạn trước đó, ban lãnh đạo BCG dự kiến công ty có thể công bố khoản lỗ hợp nhất năm 2024 lên tới 20% tổng tài sản cuối năm 2023 (tương đương khoảng 8.400 tỷ đồng).

Trong ba năm đầu của quá trình tái cấu trúc, Công ty định hướng giảm áp lực nợ, tiết kiệm chi phí và hoàn tất các báo cáo tài chính tồn đọng. Từ sau 2028, BCG cho biết sẽ chuyển trọng tâm sang các lĩnh vực có khả năng tạo dòng tiền ổn định hơn như năng lượng tái tạo, bảo hiểm tài chính và sản xuất.

Ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng việc thiết kế lại cấu trúc vốn sẽ quyết định hiệu quả phục hồi. BCG dự kiến làm việc lại với ngân hàng và trái chủ trong giai đoạn 2026–2030 để điều chỉnh lãi suất, thời hạn vay và cơ chế bảo đảm. Danh mục dự án cũng sẽ được rà soát nhằm ưu tiên những dự án có khả năng tạo tiền, đồng thời dừng hoặc thu hẹp các dự án kém hiệu quả để giảm chi phí vốn.

Dư nợ lớn buộc BCG phải tái cơ cấu vốn giai đoạn 2026–2030

Áp lực tái cơ cấu vốn của BCG xuất phát từ quy mô nợ lớn và nhu cầu phải điều chỉnh lại nhiều điều khoản vay hiện hữu. Báo cáo tài chính 2024 do công ty tự lập cho thấy tổng dư nợ vay và nợ thuê tài chính đạt 11.580 tỷ đồng, tương đương gần 25% tổng tài sản. Nợ dài hạn vẫn chiếm phần lớn, hơn 8.287 tỷ đồng, phản ánh dòng vốn BCG đã dồn mạnh vào các dự án có thời gian thu hồi vốn kéo dài.

Theo đó, VietinBank hiện là chủ nợ lớn nhất của doanh nghiệp với hơn 2.400 tỷ đồng dư nợ, chủ yếu từ các khoản vay dài hạn phục vụ mảng điện mặt trời. Trong đó, khoản vay cho Dự án Phù Mỹ 123 – Giai đoạn 1 có dư nợ đến cuối năm 2024 còn 2.092 tỷ đồng và thời hạn kéo dài đến năm 2031.

BCG còn có khoản vay đáng chú ý khác từ DBS Bank Singapore, tương đương 77,5 triệu USD và giải ngân trong năm 2023. Cuối năm 2024, dư nợ ghi nhận còn khoảng 1.649 tỷ đồng. Khoản vay này được bảo đảm bằng vốn góp và quyền tài sản tại nhiều dự án điện mặt trời và điện gió, cho thấy doanh nghiệp phụ thuộc lớn vào dòng tiền từ mảng năng lượng.

Tại TPBank, tổng dư nợ cuối năm 2024 của BCG ở mức hơn 1.166 tỷ đồng, giảm đáng kể so với đầu năm. Dư nợ dài hạn là 533 tỷ đồng, chủ yếu liên quan đến dự án điện mặt trời Vneco Vĩnh Long và dự án nghỉ dưỡng Malibu Hội An.

Song song, BCG còn ghi nhận khoản vay liên quan Sembcorp Energy Việt Nam với dư nợ 690 tỷ đồng, được bảo đảm bằng vốn góp và tài sản tại các dự án điện gió Đông Thành, Khai Long và Sóc Trăng. Ngoài ra còn các khoản vay Nam A Bank 490 tỷ đồng, VPBank 248 tỷ đồng và BIDV 121 tỷ đồng.

Danh mục nợ vay của BCG tập trung vào các dự án năng lượng và bất động sản, với đặc điểm chung là áp dụng lãi suất thả nổi và tài sản bảo đảm chủ yếu hình thành trong tương lai hoặc gắn với quyền tài sản của dự án. Điều này khiến khả năng trả nợ phụ thuộc lớn vào tiến độ vận hành và hiệu quả khai thác dự án. Vì vậy, việc tái đàm phán các khoản vay được xem là bước quan trọng nhằm giảm chi phí vốn và giãn tiến độ thanh toán trong giai đoạn 2026–2030.

Hơn 4.330 tỷ đồng trái phiếu, đáo hạn trong 2 năm tới

Cùng với nợ vay ngân hàng, trái phiếu cũng chiếm tỷ trọng lớn trong nghĩa vụ tài chính của BCG. Đến cuối năm 2024, dư nợ trái phiếu còn 4.337 tỷ đồng, trong đó gần 500 tỷ đồng đến hạn trong năm 2025, tạo thêm sức ép lên dòng tiền vốn đã thu hẹp. Đây là lô trái phiếu BCG phát hành ra công chúng đầu năm 2022.

Nhóm trái phiếu riêng lẻ chiếm phần lớn dư nợ của BCG. Lô TCD12202, phát hành ngày 27/9/2022 cho CTCK Tiên Phong với tổng quy mô 990 tỷ đồng, sẽ đáo hạn vào 27/9/2027. Lãi suất 11%/năm trong bốn kỳ đầu, sau đó điều chỉnh theo lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng tại TPBank cộng biên độ 4%/năm, nhưng không thấp hơn 11%/năm. Tài sản bảo đảm gồm cổ phần tại Công ty Sơn Long, quyền tài sản và quyền sử dụng đất liên quan dự án Bãi Cháy.

Lô TNECH2227001, phát hành cuối năm 2022 cho CTCK Tiên Phong, có mục đích tăng quy mô vốn hoạt động. Dư nợ cuối năm 2024 còn 357 tỷ đồng. Tài sản bảo đảm gồm phần vốn góp tại Công ty Thành Nguyên, quyền tài sản từ dự án điện mặt trời Krông Pa 2, tài sản gắn liền với đất của dự án và 19,2 triệu cổ phiếu BCG thuộc sở hữu các tổ chức, cá nhân.

Một lô lớn khác là BCLCH2124001, tổng mệnh giá 2.500 tỷ đồng, phát hành năm 2021 và được gia hạn đến ngày 31/3/2026. Lãi suất 11%/năm cho bốn kỳ đầu, sau đó thả nổi theo lãi suất tham chiếu cộng biên độ 4%/năm. Khoản trái phiếu này được bảo đảm bằng cổ phần tại công ty sở hữu dự án Kinh Dương Vương, cùng toàn bộ quyền tài sản và nguồn thu từ dự án.

Nhìn rộng hơn, cơ cấu nợ hiện tại cho thấy doanh nghiệp chịu sức ép từ quy mô nợ dài hạn, lãi suất thả nổi và nghĩa vụ trái phiếu cao. Gần 500 tỷ đồng đến hạn cùng nhu cầu thu xếp vốn lớn khiến việc tái cơ cấu nghĩa vụ nợ trở thành yêu cầu cấp bách. Khả năng thương lượng lại với chủ nợ và tinh giản danh mục dự án được xem là yếu tố quyết định đến tốc độ phục hồi của BCG từ năm 2028.