So với các thị trường lân cận, chứng khoán Việt Nam hấp dẫn hơn về định giá và tăng trưởng

Một trong những vấn đề được dư luận và nhà đầu tư quan tâm là sau nâng hạng, các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam cần làm gì để cạnh tranh với các thị trường mới nổi trong khu vực và thu hút dòng vốn quốc tế trong thời gian tới.

Về vấn đề này, tại Diễn đàn Triển vọng thị trường vốn Việt Nam 2026 với chủ đề “Bứt phá trên nền tảng mới”, bà Lương Thị Mỹ Hạnh, Giám đốc Quản lý tài sản, Khối trong nước, Dragon Capital, cho rằng trên thực tế, khi nhà đầu tư nước ngoài xem xét một thị trường, họ tập trung vào ba yếu tố cốt lõi: chất lượng hàng hóa trên thị trường, mức độ minh bạch, và triển vọng tăng trưởng dòng vốn.

Theo đó, bà Lương Thị Mỹ Hạnh chỉ ra, khi đánh giá một thị trường đầu tư, quỹ đầu tư như Dragon Capital thường nhìn vào 5 yếu tố mang tính nền tảng, bao gồm: yếu tố vĩ mô; yếu tố chính sách (gồm mức độ ủng hộ của Chính phủ, các chính sách kinh tế, chính sách tài khóa, tiền tệ và môi trường điều hành nói chung); tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp; định giá thị trường; và cuối cùng là yếu tố “catalyst”, tức những câu chuyện, động lực có thể tạo ra sự thay đổi về định giá và dòng tiền.

“Xét trên các yếu tố này, Việt Nam hiện đang có rất nhiều điểm thuận lợi so với các thị trường khác. Về tăng trưởng, chỉ riêng 9 tháng vừa qua, nhóm khoảng 80 doanh nghiệp mà chúng tôi theo dõi - chiếm khoảng 85% vốn hóa thị trường – có mức tăng trưởng lợi nhuận đạt khoảng 22% và dự kiến sẽ tiếp tục duy trì ở mức hai chữ số trong năm 2026 (khoảng 16%)”, bà nói.

Về định giá, thị trường Việt Nam hiện giao dịch ở mức P/E khoảng 12 - 13 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm của thị trường. Đây là một yếu tố hấp dẫn nếu so sánh với nhiều thị trường khác trong khu vực.

Vấn đề còn lại là câu chuyện thị trường mới nổi và mức độ hấp dẫn của Việt Nam so với các thị trường xung quanh.

Ở thời điểm hiện tại, nếu xét đủ năm yếu tố nói trên, Việt Nam đều đáp ứng khá tốt. Tuy nhiên, vẫn còn những yếu tố mang tính “kỹ thuật” khiến nhà đầu tư cân nhắc, như room sở hữu nước ngoài, các quy định liên quan đến giao dịch, chuyển tiền, hay tính thuận tiện trong vận hành, đại diện Dragon Capital cho hay.

Bà dẫn chứng: “Nếu so với các thị trường lân cận, Việt Nam hấp dẫn hơn về mặt định giá và tăng trưởng. Tuy nhiên, nếu so với các thị trường phát triển như Mỹ, nơi thị trường sâu hơn, dòng tiền dồi dào hơn dù định giá cao, thì mức độ hấp dẫn vẫn là câu chuyện tương đối, phụ thuộc vào khẩu vị rủi ro và chu kỳ dòng vốn toàn cầu”.

Từ đầu năm đến nay, nhà đầu tư nước ngoài đã rút ròng khoảng 5 tỷ USD khỏi thị trường Việt Nam.

Trong vòng 5 năm gần đây, con số này vào khoảng 10 tỷ USD. Tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài hiện chỉ còn khoảng 15%, trong khi trước đây ở mức trên 20% và mức trung bình trong khu vực cũng xấp xỉ 20%. Điều này cho thấy tỷ lệ sở hữu của khối ngoại tại Việt Nam đang ở mức khá thấp.

Tuy nhiên, theo đại diện Dragon Capital, một phần dòng tiền rút ra thời gian qua là do nhà đầu tư hiện thực hóa lợi nhuận khi Việt Nam là một trong những thị trường hoạt động tốt trong năm 2025.

Trong trung hạn, bà Lương Thị Mỹ Hạnh cho rằng, nếu các điều kiện nền tảng như tăng trưởng, định giá, minh bạch và chính sách hỗ trợ tiếp tục được duy trì thì dòng vốn quốc tế hoàn toàn có thể quay trở lại thị trường Việt Nam.

“Nếu Việt Nam duy trì được tăng trưởng, giữ định giá ở mức hợp lý và tiếp tục cải thiện môi trường chính sách, minh bạch, thì dòng vốn ngoại sớm muộn cũng sẽ quay trở lại”, đại diện Dragon Capital nhấn mạnh.