VN-Index 'đi ngang' sau gần 2 tháng, cổ phiếu Vietcap (VCI) đã giảm 24%: Điều gì đang diễn ra?

Sau khi FTSE Russell công bố nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp (Emerging Market), kỳ vọng dòng vốn ngoại đổ vào chứng khoán Việt Nam tăng cao. Theo VPBankS, quy mô giải ngân có thể đạt 3-7 tỷ USD, trong đó khoảng 1,5 tỷ USD đến từ các quỹ ETF. Tuy nhiên, thực tế đến nay, khối ngoại vẫn chưa rót vốn trở lại rõ rệt.

Nguyên nhân là FTSE Russell thường chia quá trình tái cơ cấu danh mục thành nhiều đợt để giảm “sốc cung -cầu”, giúp thị trường hấp thụ dần dòng vốn. Ngoài ra, giới hạn sở hữu nước ngoài, thanh khoản thấp và rào cản kỹ thuật tại một số mã lớn cũng khiến dòng tiền ngoại chưa thể giải ngân ngay sau thông tin nâng hạng.

Từ đầu tháng 10 đến nay, khối ngoại đã bán ròng hơn 19.300 tỷ đồng trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong đó, cổ phiếu VCI của Vietcap là một trong những tâm điểm bị rút vốn nhóm chứng khoán, với 32,6 triệu đơn vị bị bán ra, tổng giá trị khoảng 1.170 tỷ đồng. Nhóm này chỉ mua ròng trong 2/18 phiên gần nhất.

Trên thị trường, VCI giảm gần 16% từ đầu tháng 10, giao dịch quanh mức 36.xxx đồng/cp, thấp hơn 24% so với đỉnh 48.250 đồng hồi cuối tháng 8. Trong khi đó, sau khi lập đỉnh lịch sử trên mốc 1.760 điểm, VN-Index hiện neo tại vùng điểm số tương tự cuối tháng 8.

Bất chấp áp lực bán ròng, Vietcap vẫn duy trì kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh. Quý III/2025, công ty ghi nhận doanh thu hoạt động 1.443 tỷ đồng (+48% YoY), lợi nhuận sau thuế 420 tỷ đồng (+100% YoY); lũy kế 9 tháng đạt gần 900 tỷ đồng (+30%).

Theo tài liệu họp ĐHCĐ bất thường (7/11/2025), Vietcap sẽ thành lập công ty con tại Singapore với vốn đầu tư dự kiến 29 triệu USD (~700 tỷ đồng), hoạt động trong lĩnh vực tự doanh đầu tư gián tiếp ra nước ngoài. Bước đi này được xem là chiến lược mở rộng hợp tác quốc tế, tận dụng các cơ hội tư vấn và đầu tư xuyên biên giới.

Đồng thời, công ty cũng trình phương án chào bán riêng lẻ tối đa 127,5 triệu cổ phiếu, giá phát hành không thấp hơn 18.026 đồng/cp. Nếu phát hành thành công, công ty có thể huy động tối thiểu 2.300 tỷ đồng, trong đó 1.838 tỷ dành cho cho vay ký quỹ, và 460 tỷ cho mảng tự doanh.

Tính đến cuối quý III, danh mục tự doanh (FVTPL) của Vietcap chỉ còn 600 tỷ đồng, trong đó 156 tỷ đầu tư cổ phiếu, ghi nhận lỗ nhẹ khoảng 4 tỷ. Trong khi đó, danh mục AFS hơn 11.000 tỷ đồng cho thấy công ty đang giảm rủi ro ngắn hạn, tập trung vào đầu tư dài hạn.

Vietcap đang theo đuổi chiến lược “phòng thủ chủ động”, vừa củng cố nền tảng tài chính, vừa chuẩn bị cho chu kỳ sinh lời mới khi dòng vốn ngoại quay trở lại sau nâng hạng thị trường.