Chủ tịch Dragon Capital: Dự báo lợi nhuận doanh nghiệp năm 2026 tăng 16–18%, P/E vẫn hấp dẫn

Cấu trúc dòng vốn 150 tỷ USD/năm: Đầu tư công là điểm xoay then chốt

Trong khuôn khổ sự kiện Café Doanh nhân HUBA lần thứ 86 với chủ đề “Dự báo kinh tế năm 2026 – Tăng trưởng, lãi suất và tỷ giá” diễn ra sáng 29/11 tại TP.HCM, ông Dominic Scriven – Chủ tịch Dragon Capital, dẫn lại quan điểm của nhà đầu tư huyền thoại Ray Dalio, cho rằng thế giới hiện cùng lúc đối mặt với 5 thách thức lớn: Rủi ro tiền tệ, bao gồm sự mở rộng cung tiền và gánh nặng nợ từ chính phủ, doanh nghiệp tới hộ gia đình; Bất ổn nội bộ và phân cực chính trị tại nhiều quốc gia; Xung đột địa chính trị ngày càng gay gắt; Biến đổi khí hậu diễn biến phức tạp và gây tổn thất kinh tế trực tiếp; Công nghệ thay đổi quá nhanh, đặt ra cả cơ hội lẫn rủi ro hệ thống.

“Năm yếu tố này khi kết hợp lại tạo ra một bối cảnh đầy bất định mà Việt Nam không thể đứng ngoài" ông Scriven nhấn mạnh.

Theo Chủ tịch Dragon Capital, năm 2025 đánh dấu sự phục hồi rõ nét sau giai đoạn khó khăn 2022–2023. Những thông điệp dứt khoát từ Chính phủ và các chính sách cải cách, đặc biệt là Nghị quyết 68 về cải cách thể chế, đã giúp niềm tin doanh nghiệp quay trở lại.

Chỉ số đo lường niềm tin theo Dragon Capital đã vượt mốc 50, mức thể hiện sự lạc quan. Một trong những dự báo đáng chú ý nhất của Dragon Capital là Việt Nam có khả năng đạt tăng trưởng GDP 10% vào năm 2026 – một con số rất tham vọng nhưng không viển vông.

Hiện nay ngoài khoảng 500.000 doanh nghiệp tư nhân, Việt Nam còn 5 triệu hộ kinh doanh cá thể, phần lớn hoạt động trong khu vực phi chính thức. Việc áp dụng hóa đơn điện tử, thanh toán qua ngân hàng, và các yêu cầu minh bạch mới sẽ kéo khu vực này vào nền kinh tế chính thức.

“Việc chính thức hóa khu vực hộ kinh doanh có thể đóng góp thêm khoảng 1% GDP mỗi năm trong 3 năm tới. Đây là động lực cực kỳ quan trọng.”, ông cho biết.

Đáng chú ý, Chủ tịch Dragon Capital đưa ra bức tranh tổng vốn đầu tư hàng năm của Việt Nam: Tổng vốn đầu tư toàn xã hội khoảng 150 tỷ USD (tương đương 30% GDP), đầu tư công khoảng 25 tỷ USD, FDI khoảng 25 tỷ USD, Khu vực tư nhân khoảng 100 tỷ USD.

Ông Scriven nhấn mạnh vai trò của đầu tư công, vì khi Nhà nước đẩy mạnh đầu tư hạ tầng, dòng vốn tư nhân sẽ đi theo. Chính phủ hiện có mục tiêu tăng đầu tư công lên 32–33 tỷ USD, và tiếp tục tăng những năm sau.

Về FDI, ông cảnh báo cần tỉnh táo trước xu hướng một số dự án dịch chuyển sang lĩnh vực bất động sản: “Bài học năm 2008 vẫn còn đó, Vốn FDI đăng ký có thể rất lớn, nhưng điều quan trọng là vốn có đi vào sản xuất hay không.”

Một điểm sáng khác, theo ông Scriven, là năng lực xuất khẩu Việt Nam. Dù năm 2025 có nhiều lo ngại về kiểm tra xuất xứ, thuế quan Mỹ và xung đột địa chính trị, xuất khẩu Việt Nam vẫn duy trì đà tăng mạnh.

Về tỷ giá, sau giai đoạn biến động mạnh bởi giá vàng, Bitcoin và chênh lệch lãi suất VND – USD, hiện thị trường đã ổn định hơn nhờ chính sách tiền tệ của Mỹ bắt đầu đảo chiều.

Lợi nhuận doanh nghiệp dự báo tăng 16–18%

Dragon Capital hiện đang theo dõi khoảng 80 doanh nghiệp dẫn dắt thị trường, chiếm tới 80% tổng vốn hóa, và bức tranh lợi nhuận ghi nhận sự phục hồi rõ từng nhịp. Dữ liệu nội bộ cho thấy lợi nhuận sau thuế tăng liên tục theo quý, trong đó quý III vượt trội quý II, và quý II đã tốt hơn quý I.

Đáng chú ý, đà phục hồi không còn mang tính cục bộ ở các doanh nghiệp lớn mà đã lan rộng sang cả nhóm doanh nghiệp vừa và nhỏ. Biên lợi nhuận ròng được cải thiện trong khi đầu tư Capex tăng trở lại, cho thấy niềm tin của doanh nghiệp vào chu kỳ tăng trưởng mới.

Một điểm “lệch chuẩn tích cực” của năm 2025, theo Dragon Capital, nằm ở diễn biến dự báo lợi nhuận. Khác với quy luật nhiều năm thường lạc quan đầu năm rồi thận trọng dần về cuối năm, đội ngũ phân tích của quỹ đã liên tục nâng triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp từ 15% hồi đầu năm lên hơn 20% vào quý cuối cùng. Điều này phản ánh sức khỏe doanh nghiệp tốt hơn kỳ vọng, đồng thời cho thấy nền tảng vĩ mô đang hỗ trợ mạnh mẽ hơn so với các kịch bản ban đầu.

Hướng tới năm 2026, dù môi trường thế giới tiềm ẩn nhiều rủi ro, từ chính sách tiền tệ toàn cầu đến căng thẳng địa chính trị, Dragon Capital vẫn dự báo lợi nhuận doanh nghiệp Việt Nam sẽ tăng 16–18%, mức cao so với mặt bằng khu vực. Trong khi đó, P/E thị trường lại đang ở vùng hấp dẫn, chỉ quanh mức trung bình lịch sử, mở ra cơ hội cho cả nhà đầu tư trong và ngoài nước.

“Ở thời điểm hiện tại, Việt Nam đang ở một vị thế thuận lợi hiếm có trong chu kỳ kinh tế. Chúng tôi tin rằng 2026 sẽ là một năm thành công của doanh nghiệp Việt Nam và của thị trường vốn Việt Nam.”,ông Dominic Scriven nhấn mạnh.