Cổ phiếu đáng chú ý ngày 5/12: MBB, GDA, NKG

Ngân hàng MB (MBB): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 30.000 đồng/cp

Kết phiên 4/12, cổ phiếu MBB tăng 4,7% lên 25.700 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận 80,9 triệu đơn vị giao dịch (2.052 tỷ đồng), cao gấp gần 4 lần so với mức trung bình 10 ngày gần nhất.

Khối ngoại mua ròng đột biến MBB 1.003 tỷ đồng, lớn nhất toàn thị trường và cũng là mức cao nhất kể từ đầu năm đến nay. Đáng chú ý, dòng tiền ngoại đã đổ vào mã ngân hàng này 7 phiên liên tiếp, với tổng giá trị hơn 1.487 tỷ đồng.

Trong báo cáo công bố cùng ngày, Chứng khoán SSI vừa nâng khuyến nghị từ khả quan lên mua với giá mục tiêu 12 tháng là 30.000 đồng/cp, dựa trên quan điểm tích cực đối với triển vọng dài hạn nhờ nền tảng huy động vững mạnh, dẫn đầu trong chuyển đổi số và lợi thế cạnh tranh vượt trội trong mảng thanh toán.

Cụ thể, MBBank sở hữu quy mô tổng tài sản lớn nhất trong nhóm ngân hàng tư nhân, nhà băng này có lợi thế nổi bật để đẩy nhanh quá trình mở rộng thị phần, đặc biệt trong bối cảnh nhận chuyển giao bắt buộc MBV. Đơn vị phân tích dự báo tăng trưởng tín dụng đạt 30% trong năm 2025 và 25% trong năm 2026, vượt xa mặt bằng chung toàn ngành.

SSI kỳ vọng lãi trước thuế đạt 32.100 tỷ đồng năm 2025 (+11,5% YoY) và 38.700 tỷ đồng năm 2026 (+20% YoY), được hỗ trợ bởi tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ và sự cải thiện về thu nhập phí cũng như thu từ xử lý rủi ro. ROE dự phóng đạt 22% vào năm 2026, duy trì vị trí cao nhất ngành.

Riêng trong quý IV/2025, SSI kỳ vọng kết quả sẽ cải thiện rõ nét, với mức tăng trưởng lợi nhuận dự báo khoảng 15% và giúp ngân hàng hoàn thành kế hoạch cả năm.

Công ty chứng khoán cũng kỳ vọng áp lực trích lập dự phòng sẽ giảm dần và NIM có thể phục hồi trong quý cuối năm. Ngoài ra, nỗ lực của Chính phủ trong việc tháo gỡ những vướng mắc của ngành điện cũng có thể đóng vai trò là động lực phục hồi cho các khoản tín dụng liên quan từ năm 2026 trở đi.

Tôn Đông Á (GDA): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 20.825 đồng/cp

Kết phiên 4/12, cổ phiếu GDA tăng gần 5,4% lên 17.700 đồng/cp, đánh dấu phiên tăng mạnh thứ hai liên tiếp. Thanh khoản đạt 343.000 đơn vị, gấp gần 5 lần mức trung bình 10 ngày gần nhất.

Đà tăng của GDA xuất hiện ngay sau khi HoSE thông báo đã nhận hồ sơ đăng ký niêm yết 149 triệu cổ phiếu của CTCP Tôn Đông Á.

Doanh nghiệp này từng thực hiện IPO trong giai đoạn 2021–2023 với mục tiêu niêm yết trên HoSE. Tuy nhiên, do chưa hoàn tất thủ tục và ngành thép bước vào chu kỳ giảm, Tôn Đông Á phát sinh thua lỗ và không còn đủ điều kiện niêm yết. Tháng 9/2023, công ty đưa cổ phiếu lên giao dịch trên UPCoM. Đến tháng 10/2025, Tôn Đông Á thông qua chủ trương chuyển cổ phiếu từ UPCoM sang HoSE, hiện thực hóa kế hoạch sau nhiều năm trì hoãn.

Theo Chứng khoán BIDV (BSC), GDA đang được giao dịch với mức định giá thấp, trong khi nền tảng tài chính của doanh nghiệp vẫn tốt. GDA cũng đã tìm được các thị trường xuất khẩu nhỏ để thay thế dần thị trường Mỹ vốn chiếm tỷ trọng lớn những năm trước. Tuy nhiên, BSC cho biết sẽ áp dụng mức chiết khấu nhất định để phản ánh rủi ro khi cổ phiếu vẫn đang giao dịch trên UPCoM, và sẽ điều chỉnh giảm mức chiết khấu sau khi GDA chuyển niêm yết sang HoSE.

Theo đó, BSC khuyến nghị mua GDA với giá trị hợp lý năm 2026 là 20.825 đồng/cp, dựa trên P/B mục tiêu 1x và mức chiết khấu 30% do rủi ro thanh khoản.

Về triển vọng kinh doanh, BSC kỳ vọng sản lượng tiêu thụ quý IV/2025 của GDA phục hồi nhờ: (1) Thị trường bất động sản nội địa ấm lên; (2) Sản lượng xuất khẩu tạo đáy sau khi doanh nghiệp mở rộng sang các thị trường mới như Campuchia, Indonesia, Malaysia và Anh.

BSC dự báo biên lợi nhuận thuần duy trì ở mức 2–3% nhờ đẩy mạnh thị trường nội địa có biên cao hơn, qua đó ước tính lãi ròng quý IV đạt 75–85 tỷ đồng.

Đối với năm 2026, BSC kỳ vọng:

- Sản lượng tiêu thụ tăng 4% YoY, chủ yếu nhờ bất động sản hồi phục; trong đó xuất khẩu giảm 25% YoY, nhưng tiêu thụ nội địa tăng 15% YoY.

- Biên lợi nhuận gộp dự kiến đạt 5,9% (giảm 0,8 điểm %) do năm 2025 có khoản hoàn nhập dự phòng 143 tỷ đồng. Nếu loại bỏ yếu tố này, biên gộp tăng nhẹ 0,1 điểm % nhờ tăng tỷ trọng tiêu thụ nội địa.

- Tỷ lệ chi phí bán hàng/doanh thu giảm 0,2 điểm % nhờ tập trung thị trường nội địa và các thị trường xuất khẩu gần như Campuchia, Indonesia, Thái Lan.

Thép Nam Kim (NKG): Khuyến nghị nắm giữ, giá mục tiêu 17.000 đồng/cp

Kết phiên 4/12, cổ phiếu NKG tăng gần 1,6% lên 16.300 đồng/cp. Thanh khoản đạt gần 4,5 triệu đơn vị, tương ứng giá trị 72,5 tỷ đồng.

Trong báo cáo vừa công bố, Chứng khoán Shinhan Việt Nam (SSV) đưa ra định giá cập nhật với khuyến nghị giữ NKG và giá mục tiêu 17.000 đồng/cp. SSV nêu ba luận điểm chính hỗ trợ cho định giá này: (1) Chính sách bảo hộ ngành tôn mạ tiếp tục được gia hạn trong bối cảnh nhu cầu nội địa hồi phục; (2) Giá thép bước vào chu kỳ phục hồi giúp cải thiện biên lợi nhuận; (3) Nhà máy Nam Kim Phú Mỹ đóng vai trò nâng tầm doanh nghiệp trong dài hạn.

Theo SSV, giá thép Trung Quốc được kỳ vọng tạo đáy và hồi phục từ năm 2026 nhờ Chính phủ Trung Quốc tăng cường cắt giảm nguồn cung dư thừa và đẩy mạnh các biện pháp chống cạnh tranh không lành mạnh. Mặc dù thuế AD20 khiến giá HRC đầu vào của NKG tăng, SSV cho rằng doanh nghiệp có thể tận dụng chiến lược tích trữ hàng tồn kho giá thấp trong giai đoạn giá thép phục hồi, qua đó cải thiện biên lợi nhuận gộp (BLNG). BLNG của NKG năm 2026 được dự phóng đạt 9%, tăng 2 điểm % so với cùng kỳ.

Bên cạnh đó, Nhà máy Nam Kim Phú Mỹ đã được triển khai xây dựng và dự kiến vận hành từ quý I/2026, qua đó nâng công suất thêm 67% so với hiện tại. Tuy nhiên, với quan điểm thận trọng trước rủi ro thuế quan toàn cầu có thể khiến sản lượng xuất khẩu phục hồi chậm, SSV giả định nhà máy sẽ bắt đầu đóng góp vào kết quả kinh doanh từ năm 2027.

Đáng chú ý, NKG cũng vừa thông qua chủ trương nghiên cứu sản xuất tôn mạ thiếc cho ngành bao bì và tôn mạ thiếc nickel cho vỏ pin xe điện. Doanh nghiệp đặt mục tiêu hợp tác liên doanh với các đối tác có năng lực công nghệ để phát triển sản phẩm thép mạ thiếc nickel phục vụ ngành xe điện trong tương lai.

SSV dự phóng doanh thu năm 2026 của NKG đạt 18.307 tỷ đồng (+7% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 547 tỷ đồng (+49% YoY).

Tuy nhiên, đơn vị phân tích cảnh báo rủi ro đáng kể đối với hoạt động xuất khẩu của NKG trong 12 tháng tới, do doanh nghiệp có tỷ trọng xuất khẩu cao và mức độ đa dạng hóa thị trường thấp hơn các đối thủ.

Biến động giá HRC tiếp tục là yếu tố then chốt, khi đây là nguyên liệu chính trong sản xuất tôn mạ. Việc Việt Nam áp thuế chống bán phá giá (CBPG) với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc và Ấn Độ từ ngày 4/7/2025 đã làm tăng chi phí đầu vào của doanh nghiệp tôn mạ, bao gồm NKG. Nếu không tận dụng tốt chiến lược tích trữ hàng giá thấp trong bối cảnh giá thép phục hồi, biên lợi nhuận của NKG có thể bị thu hẹp.

Ngoài ra, kinh tế thế giới suy giảm sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến nhu cầu thép toàn cầu, qua đó tác động tiêu cực đến sản lượng tiêu thụ và giá HRC. Với tỷ trọng xuất khẩu chiếm gần 50% doanh thu, Nam Kim sẽ chịu ảnh hưởng rõ rệt khi nhu cầu quốc tế yếu đi.

Các rào cản thương mại cũng tiếp tục gia tăng. Ủy ban Châu Âu (EC) đã quyết định điều tra thuế CBPG với thép nhập khẩu đến hết tháng 6/2026, đồng thời áp hạn ngạch 15% với thép nhập khẩu từ các quốc gia khác (tương đương 142 nghìn tấn/quý đối với Việt Nam). Mỹ vẫn duy trì thuế 25% theo Mục 232 từ năm 2018. Xu hướng bảo hộ thương mại toàn cầu trong năm 2025 được dự báo tiếp tục tăng, tạo thêm thách thức cho các doanh nghiệp xuất khẩu thép, bao gồm Nam Kim.