Diễn biến lạ tại cổ phiếu Sabeco (SAB)

Tính đến 11h00 phiên sáng 1/12, cổ phiếu SAB của Tổng CTCP Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco) tăng hơn 5,4% lên 48.900 đồng/cp. Thanh khoản đạt hơn 2,4 triệu đơn vị, gấp 4 lần so với mức trung bình 10 ngày gần nhất.

Diễn biến tích cực của SAB diễn ra trong bối cảnh Chứng khoán Yuanta vừa công bố báo cáo dự phóng danh mục tái cơ cấu ETF quý IV/2025, với thời điểm hoàn tất dự kiến vào ngày 19/12/2025. Dựa trên dữ liệu ngày 28/11/2025, Yuanta ước tính quỹ VanEck Vectors Vietnam ETF sẽ mua vào khoảng 5,6 triệu cổ phiếu SAB – mức cao thứ hai trong danh mục, chỉ xếp sau POW (8,3 triệu đơn vị).

Song song với đó, Sabeco thông báo tạm ứng cổ tức năm 2025 bằng tiền mặt với tỷ lệ 20% (2.000 đồng/cp). Ngày đăng ký cuối cùng là 13/1/2026 và thời gian chi trả dự kiến vào 12/2/2026. Với hơn 1,28 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, tổng giá trị tạm ứng ước tính vượt 2.500 tỷ đồng.

Theo kế hoạch năm 2025, Sabeco dự kiến chi trả cổ tức 50%. Như vậy, doanh nghiệp sẽ còn ít nhất một đợt phân phối cổ tức nữa trong năm tài chính.

Về hoạt động kinh doanh, Chứng khoán Shinhan (SSV) dự báo doanh thu quý IV/2025 của Sabeco có thể tiếp tục tăng trưởng và tích cực hơn quý III nhờ bước vào mùa cao điểm trước Tết Âm lịch.

Trong khi đó, Chứng khoán DSC nhận định giá nguyên vật liệu như hoa bia, mạch nha và nhôm duy trì ở mức thấp trong suốt năm 2024 đến giữa 2025, giúp Sabeco sở hữu lượng tồn kho giá rẻ cho cả năm 2025. Dù giá nhôm đang có dấu hiệu tăng trở lại, DSC cho rằng nhờ việc chốt giá nguyên liệu từ đầu năm, biên lợi nhuận gộp của SAB vẫn duy trì ở mức khả quan trong quý IV/2025.

Bên cạnh yếu tố chi phí, thuế Tiêu thụ Đặc biệt (TTĐB) cũng có điều chỉnh tích cực hơn so với dự thảo ban đầu. Theo đó, mức thuế cao nhất đạt 90% vào năm 2031 và tăng 5% mỗi năm từ 2027, thay vì tăng lên 100% ngay từ năm 2030 như đề xuất trước đó.

Việc lùi thời điểm tăng thuế giúp DSC đánh giá triển vọng kinh doanh của SAB trong năm tới khả quan hơn, đặc biệt khi được hỗ trợ bởi (1) kỳ nghỉ Tết đến muộn và (2) nhiều sự kiện thể thao lớn diễn ra trong năm 2026, qua đó thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng. DSC cũng cho rằng dù thuế TTĐB cao hơn có thể gây áp lực lên sức mua, nó đồng thời tạo cơ hội để các sản phẩm bia trung cấp – phân khúc chủ lực của Sabeco gia tăng sức cạnh tranh.

Trong năm 2026, Chứng khoán SSI kỳ vọng Sabeco đạt doanh thu 27.500 tỷ đồng (+2% YoY) và lợi nhuận sau thuế khoảng 4.600 tỷ đồng (+2% YoY), được hỗ trợ bởi sự phục hồi của cầu tiêu dùng, tăng trưởng GDP tích cực và chi phí đầu vào giảm (đặc biệt là malt và nhôm).