Dragon Capital lý giải nguyên nhân thanh khoản sụt giảm trên TTCK

Báo cáo mới nhất của Dragon Capital cho thấy bức tranh kinh tế Việt Nam trong tháng 11/2025 tiếp tục ghi nhận những tín hiệu tích cực trên diện rộng.

Cụ thể, chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tháng 11 tăng 10,8% so với cùng kỳ, phản ánh sự phục hồi bền vững của ngành công nghiệp. Lũy kế 11 tháng, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 9,1%, cho thấy sức cầu nội địa duy trì ổn định. Giải ngân đầu tư công đạt khoảng 28 tỷ USD, tăng 26,8% so với cùng kỳ. Bên cạnh đó, vốn FDI đăng ký và giải ngân lần lượt đạt 33,7 tỷ USD và 23,6 tỷ USD, đều tăng so với năm trước.

Chính phủ đã công bố chương trình đầu tư quy mô 37,4 tỷ USD với 198 dự án trọng điểm triển khai trong tháng 12/2025, huy động nguồn vốn kết hợp giữa ngân sách Nhà nước và khu vực tư nhân. Theo Dragon Capital, động thái này cho thấy sự tập trung ngày càng rõ rệt vào việc nâng cao năng lực nội tại của nền kinh tế, đồng thời mở rộng vai trò của doanh nghiệp Việt Nam trong chu kỳ tăng trưởng mới.

Hoạt động thương mại có phần chững lại trong ngắn hạn do ảnh hưởng của bão lũ, song kim ngạch xuất khẩu và nhập khẩu lũy kế 11 tháng vẫn tăng mạnh, lần lượt 16,1% và 18,4% so với cùng kỳ, đưa tổng kim ngạch lên mức kỷ lục 839,8 tỷ USD. Chỉ số PMI đạt 53,8 điểm, duy trì tháng thứ 5 liên tiếp trong vùng tăng trưởng, với gần một nửa số doanh nghiệp khảo sát kỳ vọng sản lượng sẽ tăng trong năm tới.

Lạm phát tiếp tục được kiểm soát tốt, CPI bình quân 11 tháng ở mức 3,3%, thấp hơn mục tiêu 4,5%, tạo dư địa cho chính sách tiền tệ duy trì trạng thái hỗ trợ, dù lãi suất liên ngân hàng và lãi suất huy động gần đây có xu hướng nhích lên do nhu cầu giải ngân đầu tư công cuối năm.

Việt Nam bước vào năm 2026 với nhiều yếu tố tích cực

Trong bối cảnh vĩ mô thuận lợi, VN-Index đã tăng 3,13% so với tháng trước. Thanh khoản bình quân ngày giảm xuống khoảng 960 triệu USD, so với 1,4 tỷ USD của 2 tháng trước đó. Dragon Capital cho rằng, thanh khoản giảm chủ yếu phản ánh việc nhà đầu tư không thay đổi nhiều vị thế, hạn chế mua đuổi và thị trường ở trạng thái “hấp thụ bớt đà tăng”, chứ không đến từ các thay đổi về yếu tố cơ bản của thị trường

Nhà đầu tư trong nước tiếp tục là lực đỡ quan trọng khi có thêm 237.000 tài khoản mở mới trong tháng, nâng tổng số lên 11,6 triệu tài khoản - vượt sớm mục tiêu 11 triệu tài khoản vào năm 2030. Dòng vốn ngoại vẫn bán ròng khoảng 260 triệu USD trong tháng, song áp lực đã hạ nhiệt và xuất hiện các nhịp mua ròng chọn lọc.

Theo Dragon Capital, Việt Nam đang bước vào năm 2026 với nền tảng vĩ mô thuận lợi: tăng trưởng duy trì ở mức cao, lạm phát được kiểm soát và khu vực tư nhân ngày càng giữ vai trò trung tâm. Chi tiêu cho hạ tầng, dòng vốn FDI cùng lực lượng nhà đầu tư nội địa mở rộng được kỳ vọng sẽ tiếp tục hỗ trợ triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp và tạo động lực cho thị trường chứng khoán trong giai đoạn tới.