Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) phải đối mặt với một hành động cân bằng khó khăn vào thứ Năm vì có khả năng cắt giảm dự báo tăng trưởng và lạm phát trong khi cố gắng xoa dịu những đồn đoán về việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra.
ECB chắc chắn sẽ để chi phí đi vay ở mức cao kỷ lục, với sự thay đổi chính sách duy nhất có thể xảy ra liên quan đến việc kết thúc chương trình mua trái phiếu cuối cùng còn sót lại - di sản của đại dịch Covid-19.
Nhưng cuộc họp cuối cùng trong năm của ngân hàng trung ương sẽ không có gì buồn tẻ, với việc Chủ tịch Christine Lagarde phải chịu áp lực phải bảo vệ hoặc từ bỏ hướng dẫn của bà rằng lãi suất sẽ giữ nguyên trong vài quý tới.
Kỳ vọng của các nhà đầu tư chỉ ra rằng đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào mùa xuân, điều này có thể khiến ECB trở thành ngân hàng trung ương lớn đầu tiên đảo ngược lộ trình sau nỗ lực phối hợp toàn cầu nhằm giảm lạm phát kể từ giữa năm 2022.
Lagarde có khả năng sẽ từ chối đặt cược cắt giảm lãi suất sau khi ECB phải mất một năm rưỡi và 10 lần tăng liên tiếp để đưa lạm phát vào con đường đi xuống thuyết phục.
Các nhà kinh tế của Deutsche Bank cho biết: “Chúng tôi kỳ vọng ECB thừa nhận rằng lạm phát đã giảm nhanh hơn dự kiến nhưng sẽ thận trọng khi tuyên bố chiến thắng quá sớm”.
Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã phát đi tín hiệu vào cuối ngày thứ Tư rằng chi phí đi vay sẽ thấp hơn vào năm tới, với việc các nhà hoạch định chính sách cho biết sẽ có tới ba lần cắt giảm, khiến bất kỳ động thái đẩy lùi nào của ECB càng trở nên khó khăn hơn.
Đồng euro tăng hơn 1% so với đồng đô la Mỹ nhờ bình luận ôn hòa của Fed và kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã tăng vọt, với các thị trường hiện đang định giá 155 điểm cơ bản của việc nới lỏng ECB vào năm tới, bao gồm hai động thái vào tháng Tư.
Mức giá này phản ánh kỳ vọng của Fed với hai động thái được thực hiện vào ngày 1 tháng 5 và 155 điểm cơ bản trong suốt năm 2024.
Tăng trưởng và lạm phát yếu hơn
Các dự báo kinh tế được cập nhật có khả năng củng cố quan điểm của thị trường về trục xoay của ECB vì chúng được thiết lập để cho thấy lạm phát và tăng trưởng thấp hơn, đặc biệt là trong năm tới, đưa chúng đến gần hơn với các ước tính đồng thuận.
Các nhà kinh tế được Reuters thăm dò nhận thấy giá cả ở khu vực đồng euro tăng 2,5% vào năm 2024, 2,1% vào năm 2025 và 2% vào năm 2026 - gần đạt mục tiêu của ECB sau khi tăng quá mức 5,5% trong năm nay.
UniCredit cho biết trong một ghi chú: “Lagarde sẽ phải đối mặt với một hành động cân bằng khó khăn”. "Chúng tôi nghi ngờ rằng cô ấy sẽ muốn dựa mạnh mẽ vào mức giá thị trường hiện tại rất mạnh mẽ."
Nhưng dữ liệu tiền lương, chỉ được công bố vào cuối mùa xuân, sẽ đóng một vai trò quan trọng trong việc định hình đường lãi suất, khiến việc cắt giảm trước tháng 6 không phù hợp với chức năng phản ứng được điện báo tốt của ngân hàng, UniCredit cho biết thêm.
Rắc rối đối với Lagarde và các đồng nghiệp trong Hội đồng Quản trị của bà là các dự báo của ECB thường sai lệch - đáng kể nhất là vào năm 2021, khi ngân hàng trung ương không lường trước được sự gia tăng lạm phát.
Chuyên gia kinh tế Carsten Brzeski của ING cho biết: “Với thành tích trong vài năm qua, ngân hàng trung ương đơn giản là không thể lường trước được điều gì có thể xảy ra mà sẽ phải đợi cho đến khi điều đó xảy ra”.
Thành viên hội đồng quản trị có ảnh hưởng của ECB, Isabel Schnabel, đã lên tiếng vào tuần trước, khi bà loại bỏ khả năng tăng lãi suất tiếp theo do lạm phát giảm "đáng chú ý".
Lagarde dự kiến sẽ lặp lại lập luận của mình rằng các nhà hoạch định chính sách không nên hướng dẫn tỷ giá duy trì ổn định cho đến giữa năm 2024 mà thay vào đó hãy tập trung vào dữ liệu kinh tế.
Dirk Schumacher, nhà kinh tế học của Natixis, cho biết: “Chúng tôi kỳ vọng sẽ xuất hiện một sự thay đổi giọng điệu rõ ràng, với sự phụ thuộc vào dữ liệu của bất kỳ quyết định sắp tới nào thậm chí còn căng thẳng hơn so với trước đây”.
Các nhà giao dịch trên thị trường tiền tệ đang đặt cược vào khả năng giảm chi phí vay sớm nhất là vào tháng 3 và phần lớn các nhà kinh tế được Reuters thăm dò ý kiến cho rằng điều đó sẽ đến vào tháng 6.
Cuộc biểu tình trái phiếu
Những kỳ vọng đó đã được đưa ra kể từ khi dữ liệu lạm phát yếu hơn dự kiến vào tháng 11 và những bình luận của Schnabel với Reuters.
Sự phục hồi trái phiếu sau đó đã nới lỏng các điều kiện tài chính, tác động ngược lại với điều mà ECB đang cố gắng đạt được thông qua lãi suất cao hơn.
Nhưng có một lớp lót bạc. Giờ đây, ECB sẽ dễ dàng hơn trong việc quyết định về tương lai của Chương trình mua hàng khẩn cấp do đại dịch của mình.
Điều này dự kiến sẽ kéo dài đến cuối năm sau nhưng một số nhà hoạch định chính sách đã kêu gọi rút lui sớm hơn do thị trường trái phiếu không có dấu hiệu căng thẳng thời đại dịch.
ECB có thể sẽ thảo luận về việc có nên ngừng thay thế trái phiếu đáo hạn hay không mặc dù có thể trì hoãn quyết định cho đến đầu năm sau.
Anatoli Annenkov, nhà kinh tế tại Societe Generale, cho biết ECB có thể giới hạn tái đầu tư ở mức 10 tỷ euro (50,81 tỷ RM) từ tháng 3 hoặc tháng 4 – giảm từ 15-20 tỷ euro – nhằm chấm dứt hoàn toàn việc mua hàng vào giữa năm nay.
Nguồn: Reuters
Bình luận
0 Bình luận