Giá dầu lao dốc, cổ phiếu 'vàng đen' vẫn liên tục bứt phá: Điều gì đang thu hút dòng tiền?

Phiên 13/11, VN-Index tiếp tục giằng co quanh mốc tham chiếu 1.631 điểm trong phần lớn thời gian giao dịch, chịu ảnh hưởng từ sự co kéo của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Ở chiều ngược lại, dòng tiền đang dịch chuyển mạnh sang nhóm midcap, trong đó cổ phiếu dầu khí trở thành tâm điểm khi tăng hơn 2,3% nhờ sắc xanh lan tỏa trên toàn ngành. Nổi bật nhất là PVD tím trần, cùng với PVT (+5,1%), PVS (+3,9%), OIL (+2,8%), PLX (+2,4%)…

Thực tế, cổ phiếu “vàng đen” đã thu hút dòng tiền từ gần cuối tháng 10, với khối lượng giao dịch bình quân tăng thêm 2 - 3%, đạt hơn 22,2 triệu đơn vị, tương ứng giá trị 541 tỷ đồng. Bất chấp những nhịp rung lắc của thị trường, nhiều mã vẫn duy trì đà tăng ấn tượng như PVD (+26%), PVS (+21%), GAS (+12%)... chỉ trong 3 tuần qua.

Theo đánh giá của BSC, đây là nhóm cổ phiếu ghi nhận hiệu suất thấp trong 10 tháng đầu năm, chỉ đạt 14%, trong khi VN-Index đã trải qua nhịp tăng mạnh tới 30%. Ngoại trừ BSR, một số mã vẫn kém hiệu quả so với thị trường chung như GAS (-8%), PVS (-11%) và PVD (-13%). Sự thiếu vắng của dòng tiền được lý giải khi giá dầu lao dốc và thiếu những câu chuyện triển vọng tăng trưởng thu hút nhà đầu tư.

Việc giá cổ phiếu giảm trong khi lợi nhuận kinh doanh vẫn ghi nhận mức tăng trưởng tích cực khiến các cổ phiếu đều về vùng định giá hấp dẫn so với quá khứ. Điều này cũng giải thích cho sự tìm đến của dòng tiền trong thời gian gần đây. Diễn biến khởi sắc cũng mở ra những kỳ vọng của nhà đầu tư về triển vọng trong năm 2026.

Những ẩn số về tiềm năng tăng trưởng

Giá dầu thế giới đang ghi nhận ở vùng thấp so với đầu năm. Tính đến ngày 13/11, giá dầu Brent quanh 62 USD/thùng, giá dầu WTI quanh 58 USD/thùng, lần lượt giảm 16% và 20% so với đầu năm.

Dù giá dầu lao dốc, hoạt động thăm dò và khai thác vẫn sôi động trong nửa đầu 2025 và được kỳ vọng duy trì trong nửa cuối năm nhờ nhu cầu tái bổ sung trữ lượng và đảm bảo an ninh năng lượng quốc gia.

Trong 9 tháng 2025, Petrovietnam (PVN) ghi nhận tổng vốn đầu tư 34.400 tỷ đồng, tăng mạnh 44,7% so với cùng kỳ. Việc hoàn thành và vận hành dự án Đại Hùng - giai đoạn 3 và Kình Ngư Trắng giúp bổ sung công suất 1.500 tấn dầu thô/ngày. Các dự án lớn đang triển khai gồm Lô B - Ô Môn, Sư Tử Trắng 2B, Nam Du - U Minh… tạo khối lượng công việc dồi dào cho các doanh nghiệp thượng nguồn như PVS và PVD.

Theo BSC, bước sang năm 2026, triển vọng giữa các doanh nghiệp dầu khí dự kiến sẽ có sự phân hóa rõ nét. Trong đó, PV Drilling (PVD) được đánh giá khả quan, nhờ nguồn việc ổn định, giá thuê giàn tiếp tục tăng và giàn PVD IX đi vào vận hành, giúp duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận. PVS cũng kỳ vọng lợi nhuận cải thiện nhẹ, được hỗ trợ bởi hợp đồng EPC lớn cho Lô B và Lạc Đà Vàng, với tổng giá trị khoảng 1,5 tỷ USD.

Ngược lại, nhóm trung nguồn, trong đó có GAS có thể đối mặt với khó khăn trong việc duy trì lợi nhuận cao như năm 2025 do không còn khoản hoàn nhập chi phí và sản lượng khí tự nhiên tiếp tục giảm.

Ở nhóm hạ nguồn như PLX, OIL, BSR, lợi nhuận có thể đi ngang hoặc giảm nhẹ do áp lực từ giá dầu thô giảm và biên crack spread thu hẹp. Riêng BSR, dù chịu áp lực biên lợi nhuận, vẫn có điểm tựa từ sự phục hồi nhu cầu tiêu thụ trong nước.

Có thể thấy, trong bối cảnh giá dầu chưa có nhiều tín hiệu bứt phá, nguồn việc dồi dào trong nước đang trở thành cơ hội lớn cho các doanh nghiệp thượng nguồn như PVD và PVS. Trong khi đó, GAS và BSR sẽ cần thêm “câu chuyện tăng trưởng mới” để tạo lực hút với nhà đầu tư trong giai đoạn tới.