HSBC: Việt Nam trở thành 'ngôi sao sáng' của ASEAN với đà tăng trưởng vượt 8% hai quý liên tiếp

Bộ phận Nghiên cứu Đầu tư Toàn cầu của HSBC vừa công bố báo cáo mới nhất, cho biết điểm sáng lớn nhất trong bức tranh tăng trưởng quý III/2025 của Việt Nam đến từ sản xuất công nghiệp và thương mại quốc tế, đây là hai lĩnh vực có tính định hướng xuất khẩu cao.

Cụ thể, sản xuất công nghiệp tăng 10% so với cùng kỳ năm trước; xuất khẩu và nhập khẩu cùng tăng gần 20%. Đáng chú ý, thặng dư thương mại quý III đạt 3 tỷ USD, gấp đôi nửa đầu năm, phản ánh khả năng thích ứng nhanh của doanh nghiệp Việt Nam với nhu cầu toàn cầu đang phục hồi.

Mỹ tiếp tục là thị trường xuất khẩu lớn nhất, chiếm khoảng 1/3 tổng kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam. Tuy nhiên, HSBC nhận định điểm tích cực là Việt Nam đã mở rộng thặng dư thương mại với nhiều đối tác khác ngoài Mỹ, cho thấy cấu trúc xuất khẩu đang dần đa dạng và cân bằng hơn.

Báo cáo của HSBC chỉ ra rằng sản phẩm điện tử là động lực chủ đạo dẫn dắt thương mại trong quý III. Xuất khẩu nhóm hàng này sang Mỹ tăng gần 30% so với cùng kỳ, nhờ nhu cầu gia tăng đối với thiết bị công nghệ ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI) trên toàn cầu.

“Mặc dù hoạt động đẩy nhanh đơn hàng đặt trước đã đạt đỉnh trên toàn ASEAN, tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam sang Mỹ vẫn tiếp tục tăng, cho thấy Việt Nam đang hưởng lợi từ xu hướng công nghệ mới gắn với AI”, báo cáo của HSBC nhấn mạnh.

Các chuyên gia đánh giá, chuỗi cung ứng công nghệ toàn cầu đang tái cấu trúc, và Việt Nam nổi lên như một trung tâm sản xuất mới trong khu vực. Việc các tập đoàn lớn dịch chuyển đầu tư sang Việt Nam không chỉ giúp tăng kim ngạch xuất khẩu mà còn nâng cấp năng lực sản xuất công nghệ cao trong nước.

Bên cạnh thương mại, nội lực tiêu dùng và du lịch tiếp tục là điểm tựa quan trọng cho tăng trưởng. Doanh thu bán lẻ hàng hóa trong quý III tăng 12% so với cùng kỳ, thu hẹp khoảng cách với xu hướng trước đại dịch còn 3% (so với 10% đầu năm). Lĩnh vực du lịch – dịch vụ lưu trú và vận tải bùng nổ mạnh mẽ, đưa Việt Nam dẫn đầu ASEAN về phục hồi du lịch.

Tính đến hết quý III/2025, Việt Nam đã đón 15 triệu lượt khách quốc tế, tương đương 120% mức năm 2019. HSBC nhận định: “Sự cạnh tranh gia tăng trong lĩnh vực du lịch có thể giúp Việt Nam bù đắp phần nào rủi ro từ thương mại hàng hóa trong những quý tới”.

Về đầu tư, tổng vốn đầu tư thực tế quý III tăng gần 10% so với cùng kỳ, phản ánh nỗ lực đẩy nhanh tiến độ các siêu dự án hạ tầng trọng điểm. Tuy nhiên, HSBC lưu ý, tỷ lệ giải ngân đầu tư công mới đạt khoảng 50% kế hoạch năm, cho thấy dư địa tăng trưởng vẫn còn lớn nếu tiến độ giải ngân được cải thiện trong quý IV.

Tăng trưởng GDP quý III/2025 của Việt Nam đạt 8,2%, đưa Việt Nam trở thành nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất ASEAN.

HSBC nâng mạnh dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam

Bên cạnh tăng trưởng, ổn định vĩ mô tiếp tục được duy trì. Lạm phát toàn phần tháng 9/2025 tăng 3,4% so với cùng kỳ, đúng với kỳ vọng của thị trường và vẫn thấp hơn đáng kể so với mức trần 4,5 – 5% mà Ngân hàng Nhà nước đặt ra.

Lạm phát lõi duy trì ở 3,2%, cho thấy sức cầu tăng nhưng chưa tạo áp lực lớn. Theo HSBC, giá thực phẩm và xăng dầu là hai yếu tố chính khiến lạm phát nhích nhẹ trong kỳ nghỉ lễ Quốc khánh.

Trong khi đó, tăng trưởng tín dụng đến cuối tháng 8 đạt 20%, cao hơn mục tiêu ban đầu 16% và đi đúng tiến độ để hoàn thành kế hoạch 19–20% cả năm 2025. Đây là dấu hiệu cho thấy chính sách tiền tệ nới lỏng có trọng tâm đang phát huy tác dụng, góp phần kích thích đầu tư và sản xuất kinh doanh.

Từ kết quả khả quan của quý III, HSBC đã nâng dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2025 từ 6,6% lên 7,9%, và năm 2026 từ 5,8% lên 6,7%. Cùng với đó, dự báo lạm phát cũng được điều chỉnh nhẹ từ 3,2% lên 3,3% cho năm 2025 và 3,5% cho năm 2026.

HSBC nhận định, rủi ro lớn nhất với tăng trưởng Việt Nam vẫn đến từ biến động thương mại toàn cầu, đặc biệt nếu căng thẳng thương mại Mỹ - Trung leo thang hoặc nhu cầu công nghệ toàn cầu suy yếu. Tuy nhiên, với nền tảng vĩ mô ổn định, khu vực tư nhân năng động và dòng vốn FDI bền vững, Việt Nam vẫn được xem là “ngôi sao sáng” mới của ASEAN trong giai đoạn 2025–2026.

Kết quả tăng trưởng quý III/2025 ở mức 8,2% của Việt Nam đã vượt qua kỳ vọng của thị trường, đưa Việt Nam trở thành nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất ASEAN. Đây là quý thứ hai tăng trưởng kinh tế Việt Nam vượt mức 8% so với cùng kỳ.

Các chuyên gia HSBC cho rằng điều bất ngờ lớn nhất trong bức tranh kinh tế quý III/2025 của Việt Nam nằm ở những ngành có xu hướng xuất khẩu, thể hiện ở mảng sản xuất và thương mại.

Cụ thể, sản xuất công nghiệp quý III/2025 đã tăng 10% so với cùng kỳ năm trước. Hoạt động thương mại tiếp tục bùng nổ với cả xuất khẩu và nhập khẩu cùng tăng trưởng gần 20% so với cùng kỳ.

Đặc biệt, thặng dư thương mại quý III/2025 đã đạt 3 tỷ USD, tăng gấp đôi so với nửa đầu năm nay. Kết quả này cho thấy Việt Nam đã tăng thặng dư thương mại với các đối tác thương mại khác ngoài Mỹ, mặc dù Mỹ vẫn là điểm đến lớn nhất của hàng xuất khẩu từ Việt Nam, chiếm 1/3 tổng thị phần.

Dữ liệu chi tiết chỉ ra rằng động lực chủ đạo của thương mại chính là sản phẩm điện tử. Đà tăng trưởng này đã thúc đẩy đáng kể xuất khẩu của Việt Nam sang Mỹ, trong đó xuất khẩu quý III/2025 gần chạm ngưỡng tăng trưởng 30% so với cùng kỳ năm trước.

"Mặc dù hoạt động đẩy nhanh đơn hàng đặt trước (frontloading) đã đạt đỉnh trên toàn ASEAN, tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam sang thị trường Mỹ vẫn tiếp tục tăng cho thấy một xu hướng khác trên toàn châu Á là các nền kinh tế liên quan nhiều đến công nghệ đang hưởng lợi từ nhu cầu về công nghệ ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI) tăng cao, mang lại một hệ thống hỗ trợ cứng cáp cho thương mại", báo cáo chỉ rõ.

Ngoài thương mại, báo cáo cũng chỉ ra rằng sự vững vàng của các lĩnh vực trong nước như bán lẻ hàng hoá, du lịch và đầu tư đã góp phần không nhỏ vào việc duy trì tăng trưởng.

Cụ thể, doanh thu bán lẻ quý III/2025 tăng 12% so với cùng kỳ năm trước, thu hẹp khoảng cách với xu hướng trước đại dịch xuống chỉ còn 3% so với mức 10% tại thời điểm đầu năm.

Trong khi đó, các lĩnh vực liên quan đến du lịch, bao gồm vận tải và lưu trú, cũng đang chứng kiến sự bùng nổ không ngừng. Việt Nam đang dẫn đầu ASEAN về phục hồi du lịch. Tính đến quý III vừa qua, Việt Nam đã đón 15 triệu lượt khách quốc tế, tương đương 120% của kết quả năm 2019. Theo các chuyên gia, khả năng cạnh tranh ngày càng tăng trong lĩnh vực du lịch phần nào có thể hỗ trợ tăng trưởng của Việt Nam trước những thách thức trong thương mại hàng hóa.

Về mặt cầu, trong quý III/2025, tiêu dùng thực tế của Việt Nam đã tăng hơn 8% so với cùng kỳ năm trước, đầu tư thực tế tăng gần 10%. Cụ thể, việc tập trung đẩy nhanh tiến độ những siêu dự án hạ tầng được coi là một ưu tiên. Theo nhận định của các chuyên gia, điều này cho thấy vẫn còn cơ hội để cải thiện tăng trưởng hơn nữa bởi tính đến quý III/2025, tỷ lệ giải ngân đầu tư công mới chỉ đạt 50% kế hoạch giao đầu năm.

Bên cạnh đầu tư công, FDI vẫn là một động lực chính tiếp sức cho tăng trưởng của Việt Nam. Tổng vốn FDI quý III/2025 tăng 15% so với cùng kỳ, dù vốn đăng ký mới giảm 9%. Cơ cấu FDI cũng đã có sự thay đổi khi Singapore và Trung Quốc hiện chiếm khoảng 1/4 vốn FDI mới, trong khi đó thị phần của Hàn Quốc có sự suy giảm và thế vào đó là Mỹ.

Bên cạnh vấn đề tăng trưởng, lạm phát phần lớn vẫn trong tầm kiểm soát. Mặc dù đà lạm phát tăng nhẹ 4% so với cùng kỳ tháng trước, lạm phát toàn phần tháng 9 tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Động lực chính vẫn là giá thực phẩm tăng cao do nhu cầu tăng trong những ngày lễ Quốc Khánh và giá xăng tăng. Lạm phát lõi vẫn ổn định ở mức 3,2% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhiều so với mức trần lạm phát 4,5 - 5% của Ngân hàng Nhà nước.

Trong khi đó, tăng trưởng tín dụng cuối tháng 8 chứng kiến mức tăng vọt lên đến 20% so với cùng kỳ năm trước, đi đúng tiến độ kỳ vọng tăng trưởng cả năm đạt 19 - 20% của Ngân hàng nhà nước, cao hơn mục tiêu ban đầu là 16%.

Với kết quả của quý III/2025, HSBC nâng dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2025 từ 6,6% lên 7,9% và năm 2026 từ 5,8% lên 6,7%. Song, các chuyên gia cũng lưu ý rủi ro lớn nhất có thể ảnh hưởng tới tăng trưởng vẫn là những biến động về thương mại. Dự báo lạm phát cũng được nâng nhẹ từ mức 3,2% lên 3,3% cho năm 2025 và từ 3,2% lên 3,5% cho năm 2026.