Làn sóng ngầm đang dịch chuyển trong ngành chứng khoán: Chuyên gia hé lộ nhóm dẫn dắt kế tiếp

Chiều ngày 16/10/2025, trong buổi Roadshow giới thiệu thương vụ IPO của Chứng khoán VPBank (VPBankS), ông Hoàng Nam - Giám đốc Phòng Nghiên cứu và Phân tích CTCK Vietcap (HoSE: VCI)- đã có những chia sẻ về triển vọng ngành chứng khoán, trong đó nhấn mạnh lợi thế tăng trưởng vượt trội của các công ty chứng khoán có hậu thuẫn từ ngân hàng.

Theo ông Hoàng Nam, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng nhờ nền tảng kinh tế vĩ mô ổn định và kỳ vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi của FTSE Russell. Đây sẽ là “bước ngoặt” mở ra cơ hội lớn cho nhóm các công ty chứng khoán, đặc biệt là những đơn vị có sự hậu thuẫn từ ngân hàng mẹ.

Điểm nhấn đầu tiên nằm ở mảng cho vay ký quỹ (margin). Theo Vietcap, Top 5 công ty chứng khoán được ngân hàng hỗ trợ ghi nhận mức tăng trưởng kép (CAGR) 83% trong giai đoạn 2022 - 2025, vượt xa nhóm công ty độc lập - vốn chỉ đạt chưa đến một nửa mức này.

Sự khác biệt về tốc độ tăng trưởng đã dẫn đến thay đổi đáng kể về thị phần, khi thị phần margin của nhóm công ty có ngân hàng hậu thuẫn tăng từ 16% năm 2022 lên 28% năm 2025. Trong đó, TCBS và VPBankS là hai cái tên nổi bật nhất. Đặc biệt, VPBankS hiện còn dư địa cho vay margin hơn 13.000 tỷ đồng, qua đó củng cố đà tăng trưởng bứt phá và từng bước vươn lên nhóm dẫn đầu thị phần ký quỹ.

Ông Nam cho rằng, nguồn gốc của sự dịch chuyển này xuất phát từ lợi thế cấu trúc vốn. Các công ty chứng khoán có ngân hàng mẹ được sở hữu nguồn vốn dồi dào, chi phí huy động thấp, cùng hệ sinh thái khách hàng sẵn có của ngân hàng. Điều này giúp họ đẩy mạnh cho vay margin linh hoạt, nhanh chóng và cạnh tranh hơn so với các công ty độc lập.

“Đây không chỉ là xu hướng ngắn hạn mà là quá trình tái định hình cuộc chơi”, chuyên gia cho biết .

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang tăng trưởng mạnh, khả năng cung cấp margin với chi phí thấp sẽ trở thành yếu tố then chốt giúp các công ty chứng khoán chiếm lĩnh thị phần.

Điểm nhấn thứ hai là mảng phát hành trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) – lĩnh vực được xem là “mảnh đất màu mỡ” nhưng đòi hỏi năng lực tài chính, thẩm định và quan hệ doanh nghiệp chặt chẽ. Ông Nam cho rằng những yếu tố này lại là ưu thế rõ rệt của các công ty chứng khoán có hậu thuẫn ngân hàng.

Thực tế cho thấy, TCBS đang dẫn đầu thị phần tư vấn phát hành TPDN năm 2024 với 46%, theo sau là HDBS (19%), ACBS (5%) và MBS (3%). Do đó, chuyên gia cho rằng mảng trái phiếu sẽ là “mũi nhọn tăng trưởng” trong giai đoạn tới, giúp các công ty chứng khoán có hậu thuẫn ngân hàng tiếp tục mở rộng quy mô, khẳng định vị thế dẫn đầu trên thị trường vốn.

Các công ty chứng khoán có hậu thuẫn ngân hàng như VPBankS, TCBS đang đứng trước cơ hội lớn, không chỉ mở ra chu kỳ tăng trưởng mới của ngành, mà còn đánh dấu sự chuyển dịch trọng tâm thị phần - từ các công ty độc lập sang nhóm có nền tảng vốn mạnh, hệ sinh thái ngân hàng vững chắc và chiến lược dài hạn rõ ràng.