Sabeco và Habeco - Hai 'ông lớn' bia Việt phục hồi ngoạn mục: Lãi cao không nhờ bán nhiều

Sau giai đoạn ảm đạm kéo dài bởi đại dịch, sức mua suy giảm và quy định siết nồng độ cồn, hai doanh nghiệp đầu ngành bia là Sabeco và Habeco đã cùng nhau trở lại “đường đua” lợi nhuận trong năm 2025. Điểm chung đáng chú ý là doanh thu không tăng đáng kể, nhưng lợi nhuận lại lập đỉnh nhiều năm.

Sabeco: Lãi kỷ lục 13 quý dù doanh thu giảm sâu

Tổng CTCP Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn (mã SAB) ghi nhận doanh thu thuần quý III/2025 đạt 6.437 tỷ đồng, giảm 16% so với cùng kỳ, song lợi nhuận sau thuế tăng hơn 21%, đạt 1.360,5 tỷ đồng - mức cao nhất trong 13 quý gần đây.

Động lực chính đến từ kiểm soát giá vốn và tối ưu sản xuất. Chi phí hàng bán giảm tới 24,9% còn 4.050 tỷ đồng, giúp lợi nhuận gộp tăng 5%, đạt 2.386 tỷ đồng. Nhờ đó, biên lãi gộp vọt lên 37,1%, chỉ đứng sau kỷ lục hơn 45% của hơn một thập kỷ trước.

Theo Sabeco, giá nguyên liệu chủ chốt như malt và gạo đã hạ nhiệt đáng kể so với năm 2023, trong khi hiệu suất sử dụng nguyên liệu và quy trình đóng chai được cải thiện đáng kể.

Kết quả quý III cũng được hậu thuẫn bởi thu nhập tài chính và lợi nhuận khác. Sabeco ghi nhận chi phí tài chính âm 78,2 tỷ đồng - thay vì chi phí 12,5 tỷ đồng như cùng kỳ, và lợi nhuận khác 132,9 tỷ đồng, chuyển từ mức lỗ 6,8 tỷ đồng năm trước. Một phần đến từ việc hoàn tất phân bổ giá mua thương vụ hợp nhất Sabibeco, giúp giảm gánh chi phí kế toán.

Lũy kế 9 tháng, Sabeco đạt 19.052 tỷ đồng doanh thu (-17% YoY) và 3.454 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, hoàn thành 71% kế hoạch lợi nhuận năm. Doanh nghiệp cho biết, doanh thu giảm do Tết Nguyên đán đến sớm, thị trường cạnh tranh gay gắt và Sabibeco phải chịu thuế tiêu thụ đặc biệt sau hợp nhất. Tuy vậy, lợi nhuận vẫn giữ vững nhờ hiệu quả chi phí và nguồn thu tài chính ổn định.

Tính đến cuối quý III, công ty nắm hơn 20.000 tỷ đồng tiền gửi ngân hàng, chiếm 64% tổng tài sản, mang lại 741 tỷ đồng lãi tiền gửi trong 9 tháng, tương đương 2,7 tỷ đồng/ngày. Trong khi đó, dư nợ vay chỉ 341 tỷ đồng, giảm 18% so với đầu năm, giúp cấu trúc tài chính gần như “không rủi ro”.

Thuế và nghĩa vụ nộp ngân sách tăng lên 2.214 tỷ đồng, phản ánh hiệu quả sinh lời mạnh và đóng góp ngân sách lớn hơn.

Habeco: Trở lại thời vàng son sau 5 năm trầm lắng

Ở phía Bắc, Tổng CTCP Bia – Rượu – Nước giải khát Hà Nội (mã BHN) cũng gây bất ngờ khi công bố kết quả quý III/2025 cao nhất trong 5 năm. Doanh thu đạt 2.507 tỷ đồng (+7%) và lợi nhuận sau thuế 221 tỷ (+78%), đưa biên lãi gộp lên 29,5%, tương đương giai đoạn đỉnh 2019-2020.

Habeco cho biết sự phục hồi đến từ quản trị chi phí hiệu quả, giá nguyên liệu giảm, cùng chiến lược marketing hướng tới gia tăng nhận diện thương hiệu. Chi phí quảng cáo và khuyến mại bình quân 1,95 tỷ đồng/ngày, tăng so với 1,69 tỷ đồng/ngày cùng kỳ, thể hiện sự đầu tư có chọn lọc thay vì ồ ạt.

Lũy kế 9 tháng, Habeco ghi nhận 6.322 tỷ đồng doanh thu và 369 tỷ đồng lợi nhuận ròng, tăng lần lượt 6% và 45%. Dù mới hoàn thành 50% kế hoạch doanh thu, công ty đã vượt 87% chỉ tiêu lợi nhuận năm, đồng thời lợi nhuận 9 tháng vượt cả hai năm 2023–2024 cộng lại.

Đến cuối tháng 9, Habeco có 4.800 tỷ đồng tiền gửi, chiếm 64% tổng tài sản, mang lại 152 tỷ đồng doanh thu tài chính, tương đương 0,5 tỷ đồng/ngày. Trong khi đó, nợ vay chỉ còn 1 tỷ đồng, giảm 99% so với đầu năm.

Bức tranh chung: Lãi cao không đến từ doanh thu

So sánh kết quả hai doanh nghiệp, có thể thấy bức tranh lợi nhuận ngành bia Việt năm 2025 mang nhiều nét tương đồng:

Thứ nhất, cả Sabeco và Habeco đều tăng trưởng lợi nhuận vượt xa doanh thu. Trong khi doanh số tiêu thụ chưa phục hồi mạnh, hai doanh nghiệp lại tối ưu chi phí sản xuất, kiểm soát nguyên vật liệu và tiết giảm vận hành, giúp biên lợi nhuận bật tăng mạnh.

Thứ hai, nguồn thu tài chính trở thành “đệm lợi nhuận” quan trọng. Lượng tiền gửi chiếm trên 60% tổng tài sản ở cả hai công ty, giúp lãi tiền gửi trở thành nguồn thu ổn định giữa bối cảnh sức mua bia còn yếu.

Thứ ba, nợ vay cực thấp, dòng tiền lành mạnh. Cả hai gần như không phụ thuộc vốn vay - điều hiếm thấy trong bối cảnh doanh nghiệp sản xuất tiêu dùng thường gánh chi phí tài chính cao. Sabeco có dư nợ 341 tỷ đồng, Habeco chỉ 1 tỷ đồng; đổi lại, họ đều duy trì lượng tiền mặt dồi dào, vừa sinh lãi vừa bảo toàn thanh khoản.

Thứ tư, hiệu quả vận hành vượt trội sau tái cơ cấu. Habeco tinh gọn nhân sự còn 511 người, Sabeco cũng giảm mạnh các chi phí ngoài sản xuất. Cả hai đã bước qua giai đoạn “chạy đua sản lượng” để bước vào thời kỳ tối ưu hiệu suất, tối đa hóa biên lợi nhuận.

Dù thị trường bia Việt chưa bùng nổ trở lại, kết quả của Sabeco và Habeco cho thấy ngành đồ uống đã bước sang giai đoạn ổn định và lợi nhuận chất lượng cao hơn bất chấp vẫn đối mặt với nhiều vấn đề trong đó có quy định kiểm soát nồng độ cồn và thuế tiêu thụ đặc biệt.