'Song mã' Big4 ngân hàng được khuyến nghị MUA, triển vọng tăng giá tới 23%

Trong bối cảnh định giá nhóm ngân hàng đang quay trở lại vùng hấp dẫn, hai cổ phiếu quốc doanh VCB và CTG tiếp tục được các tổ chức phân tích đưa vào danh mục khuyến nghị MUA với dư địa tăng giá tới 23%.

VCB: Giá mục tiêu 70.800 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 23%

Mirae Asset mới đây cũng đưa ra khuyến nghị MUA cổ phiếu VCB với giá mục tiêu 70.800 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 23%.

Báo cáo đánh giá Vietcombank đang duy trì tốc độ tăng trưởng “chậm nhưng chắc”. Sau ba quý đầu năm 2025, dư nợ tín dụng của ngân hàng tăng 12,3% so với đầu năm, cao hơn đáng kể mức tăng quý II nhưng vẫn thấp hơn trung bình toàn ngành.

Tuy nhiên, theo Mirae Asset, mức chênh lệch này không mang tính bất thường, bởi Vietcombank vốn theo đuổi chiến lược tăng trưởng thận trọng và đa dạng hóa nguồn thu, thay vì chạy theo quy mô. Cho cả năm 2025, tín dụng được dự báo tăng 15,6%, tương đương quy mô dư nợ xấp xỉ 1,7 triệu tỷ đồng.

Lợi nhuận trước thuế 9 tháng tăng 5,1% so với cùng kỳ. Cả năm 2025, Vietcombank được dự báo đạt 44.022 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng nhẹ so với năm trước và có thể vượt 47.300 tỷ đồng vào năm 2026. Dù không phải mức tăng trưởng quá nổi trội, báo cáo nhận định đây là tốc độ bền vững trong bối cảnh ngân hàng vẫn duy trì bộ đệm dự phòng lớn, chất lượng tài sản vượt trội và khả năng kiểm soát rủi ro tốt hơn đa số các ngân hàng trong hệ thống.

Một điểm sáng nổi bật trong bức tranh hoạt động của Vietcombank là nguồn thu ngoài lãi tiếp tục đóng góp mạnh mẽ. Ngân hàng là một trong những tổ chức có tỷ trọng thu ngoài lãi thuộc nhóm cao nhất thị trường, trong đó hoạt động kinh doanh ngoại hối chiếm hơn một nửa tổng NOI. Dự báo lợi nhuận từ hoạt động này sẽ tăng lần lượt 25% trong năm 2025 và 16,2% trong năm 2026, nhờ nhu cầu thương mại - thanh toán duy trì tích cực và lợi thế về khách hàng doanh nghiệp xuất nhập khẩu. Ngoài ra, khoản thu hồi nợ xấu cũng mang lại đóng góp lớn, khi tăng hơn 150% trong 9 tháng đầu năm và hỗ trợ NOI cả năm tăng trên 36%.

Bên cạnh đó, biên lãi ròng (NIM) vốn suy giảm trong hai năm gần đây được cho là đã bước qua giai đoạn đáy. Báo cáo kỳ vọng NIM sẽ phục hồi nhẹ ngay từ 2025, trước khi tăng rõ nét hơn trong 2026 nhờ cơ cấu tín dụng chuyển dịch sang trung - dài hạn, chi phí vốn giảm dần và tỷ trọng cho vay khách hàng cá nhân tiếp tục mở rộng. Khi NIM khởi sắc trở lại, thu nhập lãi thuần (NII) dự kiến sẽ tăng tốc đáng kể, có thể đạt mức tăng trưởng 14% vào năm 2026 sau ba năm tăng trưởng thấp.

Mirae Asset cũng nhấn mạnh đến chất lượng tài sản vượt trội của Vietcombank - yếu tố tạo nên vị thế riêng biệt cho ngân hàng này. Tỷ lệ nợ xấu dự kiến duy trì quanh 1%, thấp nhất nhóm Big4, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu cuối năm 2025 vẫn ở mức rất cao, gần 196%. Đây là bộ đệm giúp Vietcombank duy trì sự linh hoạt trong trích lập dự phòng, ổn định lợi nhuận ngay cả trong giai đoạn thu nhập chịu nhiều áp lực.

Về định giá, cổ phiếu VCB từng giao dịch ở mức P/B lên tới 2,7 lần vào giai đoạn 2021-2022, nhưng hiện chỉ còn khoảng 2,2 lần, thấp hơn đáng kể so với trung bình lịch sử và thấp hơn mức thường thấy đối với nhóm ngân hàng đầu ngành. Mirae Asset cho rằng mức định giá này đang mở ra vùng giá hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn, đặc biệt khi thu nhập cốt lõi của ngân hàng được dự báo phục hồi trong vòng hai năm tới.

Dù triển vọng tích cực, báo cáo cũng lưu ý một số rủi ro như biên lợi nhuận (ROE, ROA) có thể tiếp tục bị thu hẹp nếu chi phí vốn tăng trở lại, rủi ro thuế quan ảnh hưởng đến hoạt động ngoại hối, hoặc áp lực cạnh tranh phí dịch vụ vẫn duy trì ở mức cao.

CTG - Giá mục tiêu 56.000 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 8,3%

Agriseco Research cũng đã đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu CTG của Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (VietinBank) với giá mục tiêu 56.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tăng 8,3% so với thị giá hiện tại.

Tổ chức này đánh giá CTG đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới nhờ tín dụng hồi phục, chi phí dự phòng giảm mạnh và chất lượng tài sản cải thiện rõ rệt.

Tính đến ngày 30/9/2025, tăng trưởng tín dụng của CTG đạt 15,6%, cao hơn mức bình quân ngành 13,4%. Xu hướng phục hồi nhu cầu vay trong nền kinh tế đặc biệt ở phân khúc bán lẻ, sản xuất kinh doanh và bất động sản giúp ngân hàng duy trì đà tăng trưởng tích cực. Huy động vốn cũng cải thiện ổn định, với tỷ lệ CASA đi lên, tạo điều kiện giảm chi phí vốn và hỗ trợ biên lợi nhuận trong những quý tiếp theo.

Điểm sáng lớn nhất của CTG trong quý III/2025 đến từ lợi nhuận. Ngân hàng ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 10.614 tỷ đồng, tăng 62% so với cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng, lợi nhuận đạt trên 31.000 tỷ đồng, tăng 51%. Theo Agriseco, kết quả này chủ yếu đến từ việc chi phí dự phòng giảm mạnh khi CTG thu hồi được nhiều khoản nợ đã xử lý trong quá khứ. Đồng thời, biên lãi ròng nhích tăng trở lại, đặc biệt ở mảng bán lẻ vốn là hướng đi chiến lược mà ngân hàng tập trung trong hai năm trở lại đây.

Một yếu tố quan trọng khác củng cố triển vọng của CTG là chất lượng tài sản cải thiện rõ rệt. Tính đến cuối quý III, tỷ lệ nợ xấu giảm còn 1,76%, thấp hơn đáng kể so với bình quân toàn ngành. Nhiều khoản nợ phát sinh trong giai đoạn khó khăn 2023–2024 đã được xử lý hoặc thu hồi, giúp ngân hàng giảm đáng kể áp lực trích lập dự phòng. Agriseco đánh giá trong năm 2026, khi hệ thống ngân hàng bắt đầu áp dụng các tiêu chuẩn quản trị rủi ro cao hơn, CTG sẽ có lợi thế nhờ nền tảng chất lượng tài sản đã được củng cố từ sớm.

Với những yếu tố tích cực trên, Agriseco kỳ vọng cổ phiếu CTG có thể đạt 56.000 đồng/cổ phiếu trong thời gian tới. Triển vọng tăng giá 15% này được xây dựng trên giả định tín dụng tiếp tục duy trì đà tăng, biên lợi nhuận cải thiện theo lộ trình và chi phí dự phòng giảm thêm khi ngân hàng thúc đẩy xử lý nợ xấu.