Giám đốc Phân tích VFS: Thị trường chứng khoán có thể vượt xa mốc 1.800

Tại Diễn đàn “Triển vọng thị trường vốn Việt Nam 2026”, ông Nguyễn Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích VFS, đánh giá năm 2025 là một năm thành công toàn diện, đồng thời mở ra xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ trong những năm tới. VN-Index đã liên tục chinh phục các mốc điểm cao lịch sử, với sự bứt phá nhờ động lực từ tăng trưởng kinh tế và kỳ vọng mạnh mẽ của nhà đầu tư.

Theo ông Hoàng, nền kinh tế Việt Nam năm 2026 có khả năng đạt hai con số. Những chỉ báo như tăng trưởng tín dụng, tốc độ giải ngân đầu tư công và mức chi tiêu nội địa mở rộng đều cho thấy xu hướng đi lên vẫn rất rõ ràng, ngay cả khi thị trường có những phiên điều chỉnh mạnh.

“Chu kỳ tăng tốc 2025–2030 dự báo sẽ đưa VN-Index vượt mốc 1.800 điểm. Thanh khoản cũng đang ghi nhận thay đổi đáng kể với mức bình quân 29.000 tỷ đồng mỗi phiên, có những phiên đột biến lên tới 72.000 tỷ đồng. Đây là yếu tố quan trọng củng cố sức bật và triển vọng tích cực cho thị trường trong giai đoạn tới”, Giám đốc Phân tích VFS dự báo.

Chuẩn hóa doanh nghiệp lớn để dòng vốn chảy vào hiệu quả

Tuy nhiên, một câu hỏi lớn được đặt ra là liệu thị trường có đủ “hàng hóa” để hấp thụ lượng vốn lớn sắp tới hay không?

Ông Hoàng băn khoăn, tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước hiện vẫn còn chậm, so với nhu cầu của Chính phủ và thị trường, đặc biệt trong các giai đoạn 2016–2020, 2021–2023 và 2024–2025.

Trong khi đó, nhiều doanh nghiệp tư nhân thành công nhờ mô hình kinh doanh rõ ràng và xử lý tài sản minh bạch. Điển hình là ACV, với hai yếu tố nổi bật: Tách vấn đề đất đai ra khỏi doanh nghiệp, đặc biệt là hạ tầng công, và mô hình kinh doanh đơn giản, tập trung vào nguồn thu cốt lõi. Nhờ đó, ACV huy động vốn hiệu quả cho các dự án lớn như sân bay Long Thành.

Ngược lại, VNPT gặp khó khăn lớn hơn do cơ cấu đất đai phức tạp, với hơn 2.000 vị trí trên toàn quốc, chưa minh bạch về mục đích sử dụng, khiến định giá và tách tài sản bị đình trệ.

Từ hai ví dụ này, ông Hoàng rút ra 3 bài học: Giải quyết “cục máu đông” đất đai là then chốt; Minh bạch cơ cấu tài sản tạo niềm tin cho nhà đầu tư; Tâm lý và trách nhiệm của người thực thi cần được bảo vệ để họ dám quyết định.

Các doanh nghiệp tư nhân lớn như VPBank hay một số công ty chứng khoán đã chuẩn hóa mô hình tăng trưởng từ trước, hoạt động bài bản, giúp dòng vốn chảy vào hiệu quả và ổn định. Tuy nhiên, thị trường vẫn mất cân đối khi các ngân hàng và tập đoàn lớn như Vingroup chiếm trọng số quá lớn, ảnh hưởng đến cơ chế huy động vốn.

“Việc huy động hàng hóa trên thị trường cần được đẩy nhanh, đồng bộ với chu kỳ vốn và tiến trình cổ phần hóa, để tạo đà phát triển bền vững và tận dụng tối đa dòng vốn lớn sắp tới”, ông Hoàng nhấn mạnh.